有關(guān)美債收益率曲線(xiàn)平坦化的憂(yōu)慮再度回到了市場(chǎng)上。

美國國債收益率曲線(xiàn)創(chuàng )出金融危機以來(lái)的最平坦記錄。5年期和30年期美債收益率息差上周五一度收窄至26.2個(gè)基點(diǎn)，是2007年8月以來(lái)的最窄水平。2年期和10年期美債收益率之差跌至41.0個(gè)基點(diǎn)，為07年9月以來(lái)最低。

主要是投資者認為，雖然近期公布的美國經(jīng)濟數據弱于預期，但這并不妨礙美聯(lián)儲進(jìn)一步加息，因而刺激短債收益率快速走高，使得其與長(cháng)債息差收窄。

圣路易斯聯(lián)儲主席布拉德（James Bullard）上周五當天警告稱(chēng)， 收益率曲線(xiàn)進(jìn)入了倒掛的“最緊要關(guān)頭”，將是美國經(jīng)濟的看跌信號。如果美聯(lián)儲依然堅持加息，這可能很快就會(huì )發(fā)生。他預計，倒掛或在今年晚些時(shí)候或2019年出現。

從過(guò)去歷史經(jīng)驗來(lái)看，美債收益率曲線(xiàn)倒掛往往是經(jīng)濟衰退的前兆。

巧合的是，華爾街日報近日還援引最新一份調查報告指出，隨著(zhù)美聯(lián)儲加息為過(guò)熱的經(jīng)濟降溫，美國歷史上第二長(cháng)的經(jīng)濟擴張期可能在2020年進(jìn)入尾聲。

對于下一輪經(jīng)濟衰退最可能的原因，62%的接受調查的經(jīng)濟學(xué)家認為是過(guò)熱的經(jīng)濟導致美聯(lián)儲收緊政策。

“美聯(lián)儲應該在經(jīng)濟運行良好、通脹可能攀升的時(shí)候調整利率，但在某些時(shí)候他們必須停止，”彭博社援引奧本海默基金（Oppenheimer Funds Inc.）投資總監Krishna Memani稱(chēng)，如果放任美債收益率曲線(xiàn)倒掛，“美國經(jīng)濟就會(huì )陷入衰退。”

美聯(lián)儲加息預期仍濃厚

然而，就目前的情勢和美聯(lián)儲新的成員結構來(lái)看，很難看到美聯(lián)儲有停止加息的意愿和跡象。

堪薩斯聯(lián)儲主席Esther George將從下個(gè)月開(kāi)始自2016年以來(lái)首次獲得FOMC投票權。這是紐約聯(lián)儲主席William Dudley于6月17日提前退休后美聯(lián)儲內部改組的一部分。

Esther George可能是美聯(lián)儲最鷹派的成員。在2016年最后一次投票中，喬治贊成在8次會(huì )議中加息5次。該委員會(huì )在當年僅加息一次。

根據CME Group的FedWatch Tool，交易員預計美聯(lián)儲6月加息的可能性為100%，現在預計9月加息的可能性為73.6%。市場(chǎng)對會(huì )否12月第四次加息仍有分歧。

市場(chǎng)大規模押注美債收益率走高

華爾街見(jiàn)聞今晨文章提及，大型投機機構正在押注曲線(xiàn)陡峭化，具體方式是，減少兩年期美債空頭頭寸，并增加10年期美債空頭頭寸，盡管到目前為止，這筆交易并不成功。

美國整條利率曲線(xiàn)上聚集的空倉規模達到了前所未有的水平，美債期貨投機性?xún)艨諅}規模再度刷新紀錄新高。