在27日于大連舉行的“中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì )鐵礦石期貨培訓班”上，大商所披露了“中國版”鐵礦石期貨合約。該合約以含鐵量62%的進(jìn)口鐵礦石粗粉作為交易標的，實(shí)行實(shí)物交割，允許鐵礦石精粉替代交割。

　　國際鐵礦石衍生品指數模式受市場(chǎng)質(zhì)疑，大商所“中國版”鐵礦石最大特點(diǎn)是實(shí)行實(shí)物交割

　　據大商所工業(yè)品部相關(guān)專(zhuān)家介紹，從2008年德意志銀行推出全球首個(gè)鐵礦石掉期合約后，新加坡交易所、倫敦清算所、洲際交易所和美國芝加哥商業(yè)交易所等相繼推出了鐵礦石掉期合約；2011年以來(lái)美國芝加哥商業(yè)交易所、新加坡交易所推出了掉期期權；2011年1月印度商品交易所推出了首個(gè)鐵礦石期貨后，同年8月新加坡商品交易所推出了鐵礦石期貨，今年4月人份以來(lái)新加坡交易所和美國芝加哥商業(yè)交易所也推出了鐵礦石期貨；5月份洲際交易所、倫敦金屬交易所相繼宣布將推出鐵礦石期貨，國際市場(chǎng)鐵礦石衍生品競爭己步入白熱化狀態(tài)。這一趨勢，倒逼全球鐵礦石進(jìn)口第一大國的中國盡快推出相關(guān)品種。

　　但綜觀(guān)國際市場(chǎng)上己推出的鐵礦石期貨合約，無(wú)一例外均為鐵礦石指數期貨品種，其根本原因在于相關(guān)市場(chǎng)所在地區缺乏相應現貨市場(chǎng)支撐，不具備開(kāi)展實(shí)物交割的條件。中國作為全球第一大鐵礦石進(jìn)口國，有著(zhù)龐大的現貨市場(chǎng)，有著(zhù)優(yōu)越的實(shí)物交割條件，因此大商所設計的“中國版”鐵礦石期貨為國際大宗商品普遍采用的實(shí)物交割模式。

　　在此次培訓班上，市場(chǎng)人士認為，相比國際市場(chǎng)上的指數品種，國內鐵礦石期貨進(jìn)行實(shí)物交割更具優(yōu)越性。目前國際上鐵礦石指數編制和樣本采集的科學(xué)、合理性被市場(chǎng)廣為質(zhì)疑。中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì )市場(chǎng)調研部主任王穎生在當日培訓班上指出，目前國際鐵礦石三巨頭80%-90%的產(chǎn)量以普氏指數為基礎定價(jià)，余下10%-20%的鐵礦石現貨通過(guò)招標或現貨平臺賣(mài)出，普氏指數又以三大礦招標價(jià)為依據。普氏指數樣本量小、編制方式并不公開(kāi)，三大礦招標過(guò)程也不公開(kāi)，因此其透明度受到廣泛質(zhì)疑，是否被操控還需要進(jìn)一步研究。更有人士指出，2013年初礦石價(jià)格的快速上漲就主要緣于某一天某船招標價(jià)的提升。鐵礦石指數期貨由于其對指數過(guò)于依賴(lài)，將會(huì )進(jìn)一步增強礦商對市場(chǎng)的掌控力。而實(shí)物交割方式則可以極大地降低這些優(yōu)勢礦商“以少博大”的操作空間。實(shí)物交割是確保期貨拉近現貨的有效手段，更能真實(shí)地反映現貨市場(chǎng)的供需關(guān)系，可以避免指數期貨因為被動(dòng)地跟隨指數而存在的脫離供求關(guān)系的可能。由于鐵礦石品種可以標準化、市場(chǎng)風(fēng)險可控、交割成本可控，進(jìn)行實(shí)物交割無(wú)任何障礙。目前大商所在焦炭、焦煤等品種上，己積累了豐富的散裝貨交易交割經(jīng)驗，為鐵礦石期貨上市交易和實(shí)物交割打下了基礎。

　　“中國版”鐵礦石期貨合約以含鐵量62%的進(jìn)口鐵礦石粗粉作為交易標的

　　據介紹，在合約設計方面，結合鐵礦石低值、散貨和特殊的市場(chǎng)結構，大商所堅持少投機、低風(fēng)險、穩運行、重實(shí)效的思路設計了較為科學(xué)合理的“中國版”鐵礦石期貨合約。

　　在合約交易標的確定方面，鑒于我國大型礦山基本都是鋼廠(chǎng)自有，鋼廠(chǎng)面臨的鐵礦市場(chǎng)風(fēng)險主要在于進(jìn)口礦，貿易商也大多集中在進(jìn)口礦方面，因此交易所從服務(wù)產(chǎn)業(yè)的角度出發(fā)，選取我國消費、貿易中價(jià)格代表性強、避險需求大的、含鐵量62%的進(jìn)口粗粉作為交易標的。同時(shí)，允許使用中可以替代粗粉的精粉替代交割，通過(guò)設置鐵、硅、鋁、硫、磷等升貼水指標，使鐵含量60%以上的礦石進(jìn)入交割。通過(guò)采用“通用貿易指標+微量元素”的組合指標體系，將主流高品質(zhì)礦與低品位的非主流礦區別開(kāi)，使期貨價(jià)格更清晰。同時(shí)通過(guò)引入精粉擴大交割品覆蓋范圍，結合套期保值審批和嚴格限倉等組合性制度可以進(jìn)一步降低三大礦商對期貨市場(chǎng)的影響力。

　　針對鐵礦石全年生產(chǎn)、消費數量均勻的特點(diǎn)，并方便投資者在相關(guān)品種上進(jìn)行品種間套利，交易所全年逐月設置12個(gè)合約月份，將合約規模設置為100噸/手，交割單位設置為1萬(wàn)噸。

　　鐵礦石是低值商品，為有效降低交割成本，鐵礦石品種在實(shí)行倉單交割制度的同時(shí)，并推行提貨單交割制度。在交割月前一月，由買(mǎi)方提出需求、賣(mài)方響應后，經(jīng)交易所完成配對，按照指定程序直接在卸船過(guò)程中完成貨物交收。由此讓買(mǎi)賣(mài)雙方直接對接，盡量不增加倉儲倒運環(huán)節，使期貨交割與現貨實(shí)際基本一致，有效降低買(mǎi)賣(mài)雙方的交割成本。

　　企業(yè)呼吁盡快上市國內鐵礦石期貨

　　為了使期貨合約和制度盡量貼近現貨，切實(shí)發(fā)揮產(chǎn)業(yè)服務(wù)功能，在品種開(kāi)發(fā)過(guò)程中，交易所充分征求產(chǎn)業(yè)各方意見(jiàn)，多次與行業(yè)協(xié)會(huì )和國家有關(guān)部委進(jìn)行溝通和匯報，組織產(chǎn)業(yè)企業(yè)培訓班和合約論證會(huì )。目前，相關(guān)部委和行業(yè)組織已明確表示支持上市鐵礦石期貨，認為“在國外上期貨不如在國內上”、“晚上不如早上”。