據中國證券報7月29日報道，近年來(lái)，隨著(zhù)我國公路等基礎設施建設規模的增長(cháng)，對道路瀝青的需求持續增長(cháng)。然而其價(jià)格波動(dòng)頻繁，相關(guān)企業(yè)面臨的價(jià)格風(fēng)險較大。石油瀝青期貨上市后，有助于完善能源化工類(lèi)期貨上市品種體系，也為今后推出原油期貨積累經(jīng)驗。
此前上期所上市的能源化工類(lèi)期貨品種為燃料油和天然橡膠。燃料油的合約價(jià)格約為5000元每噸，交易單位為50噸，交易所保證金比例為8%，最低投資門(mén)檻約為20000元每手；天然橡膠的合約價(jià)格約為20000元每噸，交易單位為10噸，交易所保證金比例為8%,最低投資門(mén)檻為16000元每手。相比之下，石油瀝青合約的保證金比例僅為前兩者的一半，為4%，同時(shí)，現在70號A級道路石油瀝青價(jià)格每噸約4800元，同燃料油相當，但交易單位為10噸每手，同天然橡膠相當，所以石油瀝青的最低入市門(mén)檻約為2000元每手，合約大小較為適中，這不僅利于提高瀝青期貨的流動(dòng)性，也易于控制各種可能出現的風(fēng)險。此外，合約每手的最小變動(dòng)價(jià)為：1元/噸*10噸/手=10元。同時(shí)，若期貨公司加收3個(gè)百分點(diǎn)的交易保證金計算，則石油瀝青合約的最小入門(mén)門(mén)檻為3500元/手，因此，瀝青期貨可以看作是個(gè)“小合約”品種。
從2012年開(kāi)始上市的三大交易所新品種來(lái)看，繼白銀之后的三個(gè)“小合約”期貨品種玻璃、菜籽、菜粕成交均表現活躍，而此次上期所推出瀝青期貨合約出于活躍成交的出發(fā)點(diǎn)，同樣是“小合約”品種。瀝青市場(chǎng)有一定的壟斷性，小合約可以吸引更多的參與者，一定程度上改善市場(chǎng)參與格局，防止價(jià)格壟斷阻礙期貨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現功能，也能為中小貿易商的套期保值提供更加靈活的選擇。
上期所擬上市的石油瀝青期貨合約，其合約交割月份為24個(gè)月內的合約，其中最近1－6個(gè)月為連續月份合約，6個(gè)月后為季月合約。相比起之前三大交易所已上市的所有品種，石油瀝青期貨是第一個(gè)將交割月份延伸到兩年的期貨品種，此舉不僅更加利于發(fā)現遠期的瀝青價(jià)值波動(dòng)，更多的是滿(mǎn)足不同市場(chǎng)參與主體的交割時(shí)限要求，同時(shí)參照國外交易所經(jīng)驗，原油期貨的合約交割月份一般也大于一年，比如紐約商品交易所的WTI原油期貨的最遠的交割合約為九年，上期所石油瀝青期貨如此安排，也是為未來(lái)原有期貨上市做“先試先行”的準備。
上期所此次擬上市的石油瀝青合約標準品為70號A級道路石油瀝青，在長(cháng)江中下游地區和華南消費區具有廣泛的認知度，容易作為定價(jià)基準。石油瀝青合約實(shí)物交割的70號A級道路石油瀝青，質(zhì)量標準需符合《上海期貨交易所石油瀝青期貨交割實(shí)施細則（試行）》中規定的技術(shù)要求。每一倉單的石油瀝青，必須是上期所批準的注冊商品（交易所批準的注冊品牌或生產(chǎn)企業(yè)生產(chǎn)的符合質(zhì)量規定的石油瀝青），須附有質(zhì)量證明書(shū)。倉單應當由上期所指定交割倉庫或指定瀝青廠(chǎng)庫按規定驗收后出具。具體的注冊商品和升貼水標準，由交易所另行規定并公告。
上期所對擬上市的石油瀝青合約進(jìn)行風(fēng)險控制，有效保證合約交易正常進(jìn)行。首先，根據瀝青期貨合約持倉大小，交易保證金比例會(huì )適度調整。合約持倉量越大，交易保證金比例越高，當總持倉量大于50萬(wàn)手時(shí)，交易保證金比例提高到8%。其次，上期所會(huì )根據瀝青期貨合約上市運行的不同階段調整交易保證金，隨著(zhù)時(shí)間臨近交割期，保證金會(huì )從合約掛牌日的4%提高到最后交易日前兩個(gè)交易日起的20%，以保證交割更加順利，降低違約風(fēng)險。第三，當出現連續漲跌停板時(shí)，漲跌停幅度，當日保證金比例和當日結算時(shí)保證金比例都相應升高，在保證價(jià)格發(fā)現的功能情況下，適當降低參與主體的資金杠桿倍數。第四，不同時(shí)期瀝青期貨合約的投機頭寸采用限倉制度。隨著(zhù)合約交割的臨近，非期貨公司會(huì )員和客戶(hù)的投機頭寸應該相應減少。