期貨日報3月10日報道：　近期，在產(chǎn)蛋雞持續減少，雞蛋供應下降逐步顯現的背景下，現貨價(jià)格低位出現反彈，點(diǎn)燃了期貨市場(chǎng)的做多熱情，上周五，1405合約以漲停報收。但是筆者認為，在蛋雞養殖規?；M(jìn)程加快，未來(lái)飼養成本下降，養殖利潤增加，以及相關(guān)商品價(jià)格低迷的背景下，雞蛋遠期合約面臨下跌風(fēng)險。

規?；B殖，蛋價(jià)難以維持高位運行

2011年，雞蛋現貨價(jià)格全年較高。2012年，受高養殖利潤的刺激，蛋雞存欄激增，雞蛋供過(guò)于求，上半年蛋價(jià)維持低位運行態(tài)勢，最低價(jià)達2.8元/斤。巨額虧損促使養殖戶(hù)淘汰老雞，補欄數量有限，支撐了下半年的蛋價(jià)高位運行，蛋價(jià)最高達4.6元/斤。2013年年初延續2012年年底的高價(jià)運行，但3月份遭遇H7N9禽流感沖擊，蛋價(jià)持續低迷，最低至2.9元/斤，直至7月初，蛋價(jià)快速漲至三年最高價(jià)4.7元/斤，之后快速回落至3.8元/斤，即便今年春節前，蛋價(jià)最高在4.1元/斤短暫停留，2013年全年蛋價(jià)停留在4元/斤以上的時(shí)間僅兩個(gè)半月。規?；B殖進(jìn)程加快，一旦雞蛋價(jià)格較高，養殖利潤可觀(guān)，供應增加，而需求相對平穩，則雞蛋價(jià)格將難以維持高位運行。

飼養成本下降，養殖利潤回升

豆粕、玉米價(jià)格持續上漲，以及人工成本持續增加，近三年的蛋雞飼養成本逐年上升，養殖利潤由2011年的大幅盈利到2012年和2013的連續虧損，而今年隨著(zhù)全球大豆和玉米的豐產(chǎn)，雞蛋價(jià)格出現持續回落。雖然CBOT大豆價(jià)格持續上漲，但是國內受H7N9禽流感病毒的影響，禽類(lèi)養殖規模下降，對豆粕的需求持續下降。而前期豆粕高價(jià)，油廠(chǎng)利潤豐厚，開(kāi)工率較高，導致豆粕供應增加，豆粕供求格局的轉變，導致價(jià)格持續下滑。隨著(zhù)南美大豆的陸續上市，豆粕價(jià)格仍有下滑空間。因此，預計今年玉米均價(jià)將維持2.3元/公斤，豆粕均價(jià)3.75元/公斤，配合料均價(jià)2.91元/公斤。

相關(guān)商品價(jià)格低迷，拖累雞蛋價(jià)格

與雞蛋價(jià)格相關(guān)性較大的生豬價(jià)格一反常態(tài)，歷年來(lái)春節前生豬價(jià)格都將有所上漲，而今年生豬價(jià)格從年前持續下跌，當前豬肉價(jià)格仍有繼續下跌的可能。而即便生豬價(jià)格持續下跌，養殖戶(hù)虧損嚴重，但能繁母豬數量維持高位，部分養殖戶(hù)仍逆勢補欄，仔豬價(jià)格企穩小幅反彈，生豬養殖規?；潭认鄬^高，產(chǎn)能過(guò)剩格局在較長(cháng)時(shí)期內將持續打壓生豬價(jià)格。因此。既使當前生豬價(jià)格持續低迷，也不會(huì )導致下半年價(jià)格大幅上漲，進(jìn)而難以支撐雞蛋價(jià)格維持高價(jià)運行。

受H7N9禽流感病毒影響最大的肉雞價(jià)格持續下跌，養殖企業(yè)虧損較大，企業(yè)紛紛限產(chǎn)來(lái)應對流感疫情，未來(lái)肉雞價(jià)格很可能出現大幅反彈，并超出歷史同期價(jià)格，但肉雞飼養周期較短，隨著(zhù)禽流感疫情的淡去，產(chǎn)能將快速增加，雞蛋遠期合約價(jià)格仍將回歸理性。

蛋雞存欄持續下降，當前雞蛋供應減少逐步顯現，蛋價(jià)出現恢復性上漲。今年全年蛋雞飼養成本呈下降趨勢，養殖利潤將回到高盈利區間，遠期蛋雞養殖規模受高盈利刺激將再度擴大，未來(lái)雞蛋供應仍將維持較為寬松的格局。目前，雞蛋遠期1409合約。1501合約處于歷史同期高位，后市面臨下跌風(fēng)險。養殖企業(yè)可以選擇擴大飼養規模，同時(shí)采取賣(mài)出保值的策略，在遠期合約上建立空頭頭寸，提前以高價(jià)銷(xiāo)售雞蛋，鎖定非常豐厚的養殖利潤。