華爾街都在猜美債收益率的紅線(xiàn)在哪里，高盛認為現在距離紅線(xiàn)還早。

高盛首席美股策略師David Kostin認為，在10年期美國國債收益率達到4%以前，投資者都不應為借款成本上升及其對股市估值的影響擔心。

Kostin在上周五報告中這樣寫(xiě)道：

“利率上升了將導致指股價(jià)下跌，股票的價(jià)值等于未來(lái)股息持續流當前的價(jià)值，這些股息對貼現率非常敏感。但股價(jià)走低并非利率上行不可避免的結果。我們預計，如果利率水平接近4%，估值就會(huì )有負的變動(dòng)。如果利率回升過(guò)快，在達到4%以前股價(jià)就可能受到?jīng)_擊。”

“利率變動(dòng)對股價(jià)的實(shí)際影響取決于利率走高的原因。如果利率是因為預期經(jīng)濟活動(dòng)加快而上升，可能會(huì )推升經(jīng)濟增長(cháng)預期，同時(shí)降低股市的風(fēng)險溢價(jià)。”

Kostin指出，假如估值沒(méi)有變動(dòng)，收益和股息的強勁增長(cháng)應該會(huì )提振標普500股指，讓它達到高盛今年年末的預期目標位2850點(diǎn)。

和華爾街多數基金經(jīng)理相比，Kostin顯然認為美債收益率對美股的威脅還沒(méi)那么緊迫。

華爾街見(jiàn)聞上周提到，美銀美林調查合計掌管6430億美元的223位基金經(jīng)理發(fā)現，多數基金經(jīng)理會(huì )在10年期美債收益率處于3.6%高位時(shí)，將資金從股市轉移到債市，收益率警戒水平高于上次調查的3.5%。

不久前，美銀美林首席投資策略師Michael Hartnett表示，如果美債收益率升至3.5%，資金出現重新配置并不會(huì )令人意外。事實(shí)上，一旦升至3%-3.5%區間，如果經(jīng)濟數據同時(shí)也不那么強勁的話(huà)，市場(chǎng)將感受到痛苦。

高水位的美債收益率對于經(jīng)濟而言可能并非好事。“老債王”Bill Gross此前警告，美國經(jīng)濟無(wú)法承受十年期和三十年期美債收益率水平超過(guò)3.25%，五年期收益率超過(guò)3%同樣如此。

上周10年期美債收益率在升破3.1%后連日刷新近七年最高記錄。北京時(shí)間5月18日上周五臨近中午，一度升至3.128%，創(chuàng )2011年7月8日以來(lái)新高，但此后一路下行，截至18日美股收盤(pán)，徘徊于3.060%一線(xiàn)。