多米諾骨牌正在倒下，一個(gè)又一個(gè)新興市場(chǎng)國家成為犧牲品。

誘發(fā)因子不僅是美元的走高。全球貿易形式的瞬息萬(wàn)變，特朗普與金正恩會(huì )晤的不確定性，都在削弱投資者的風(fēng)險偏好。于是，新興市場(chǎng)國家一邊要拯救被迫走低的匯率，另一邊還要不得不面對債券被瘋狂拋售的事實(shí)。

上周，土耳其2年期國債收益率暴漲100個(gè)基點(diǎn)，巴西2年期國債收益率亦漲120個(gè)基點(diǎn)。MSCI新興市場(chǎng)指數周五也創(chuàng )下3月底以來(lái)的最大跌幅。

繼續阿根廷向IMF求援、土耳其兩個(gè)月內加息三次后，我們曾經(jīng)發(fā)問(wèn)：土耳其、阿根廷倒下了，下一個(gè)新興市場(chǎng)國家是誰(shuí)？

答案現在已經(jīng)逐漸浮出水面：印度和印尼也在上周加息，最新加入貨幣干預行列的，是內憂(yōu)外患夾雜的巴西。至于下一個(gè)堅持不住的國家，很有可能是經(jīng)濟嚴重萎縮、匯率暴跌的南非。

南非蘭特上周五的跌幅遠超其他新興市場(chǎng)貨幣，盤(pán)中一度跌2%。不過(guò)，與其他新興市場(chǎng)“先行者”國家不同的是，南非是一個(gè)匯率自由浮動(dòng)的國家，在過(guò)去二十年間，央行都未曾拯救過(guò)南非蘭特。

對于新興市場(chǎng)國家來(lái)說(shuō)，更糟糕的是，下周他們還要迎來(lái)全球三大央行的相繼決議——美聯(lián)儲的加息板上釘釘，歐洲央行要討論是否逐步退出購債計劃，日本央行也將宣布利率決議。新一輪對新興市場(chǎng)貨幣的沖擊幾乎不可避免。

印度央行行長(cháng)上周已經(jīng)在英國《金融時(shí)報》發(fā)表公開(kāi)信，呼吁美聯(lián)儲放緩縮表的步伐。“美聯(lián)儲宣布資產(chǎn)負債表正?；瘯r(shí)，特朗普減稅計劃的內容和細節都不為人知。美國財政赤字的規模和時(shí)機都讓市場(chǎng)意外。美聯(lián)儲有一個(gè)可以不改變政策方向的選擇，即重新調整貨幣政策正?；挠媱?，放緩縮表的速度。這有助于減少對新興市場(chǎng)的沖擊，對全球增速的影響也可控。”

美聯(lián)儲會(huì )心軟嗎？至少，鮑威爾日前已經(jīng)反駁稱(chēng)，美聯(lián)儲不是全球資本流動(dòng)的主要決定因素，新興市場(chǎng)也能較好地適應美國的政策變化。