作為日成交量曾經(jīng)達到上百萬(wàn)手的品種，上海燃料油期貨昨日首次陷入零成交的尷尬。接受期貨日報記者采訪(fǎng)的市場(chǎng)人士表示，燃料油期貨活躍度嚴重不足，現貨市場(chǎng)的萎縮是主因，但此前的“大合約”改革也難辭其咎。在不斷推出期貨新品種的同時(shí)，也應對現有合約進(jìn)行相應調整，使其能夠有效發(fā)揮市場(chǎng)功能。
    不同于線(xiàn)材期貨上市后一貫不溫不火的表現，燃料油期貨上市后，經(jīng)歷了由活躍到蕭條的轉變過(guò)程。自2004年8月25日上市交易以來(lái)，燃料油期貨曾吸引了國內外相關(guān)行業(yè)的高度關(guān)注和積極參與，成交量不斷增長(cháng)。2008年12月23日，燃料油合約單日總成交曾達到181萬(wàn)手的峰值，當年的日均成交量為25.8萬(wàn)手。在2009至2010年間，燃料油期貨市場(chǎng)雖談不上火爆，但仍保持了一定的成交規模。
    2011年，經(jīng)論證調研，上期所將燃料油期貨合約的標的由發(fā)電用油調整為船用油，以適應船用燃料油大幅增長(cháng)的需求，同時(shí)決定將交易單位從每手10噸修訂為每手50噸，交割單位從10手（100噸）修訂為50噸。修訂后的燃料油期貨合約自FU1202合約開(kāi)始執行。
    不過(guò)，市場(chǎng)對這一系列的變化似乎并不太感興趣。2012年以來(lái)，燃料油期貨每日成交基本都在1000手以下，并呈現逐步下滑趨勢，日內零成交早在市場(chǎng)人士的預料之中。
    對于燃料油期貨交易的日趨清淡，業(yè)內人士認為根本原因在于現貨市場(chǎng)的萎縮。
    東證期貨分析師林慧表示，早先燃料油期貨的交割品種是發(fā)電用油，但由于進(jìn)口成本過(guò)高，國內發(fā)電企業(yè)近年來(lái)已轉而采用煤炭等火電資源，發(fā)電用油的現貨市場(chǎng)基本消失。即使是調整后的船用油品種，加上稅費后，進(jìn)口成本依然較高，使得現貨市場(chǎng)規模受限。
    一些業(yè)內人士認為，將已經(jīng)在銅、鋁品種上試行的保稅交割業(yè)務(wù)應用到燃料油品種上，或能在一定程度上恢復燃料油期貨市場(chǎng)的活力。他們認為，這樣的制度安排不僅對于上海國際金融中心和國際航運中心建設具有重大意義，還能方便企業(yè)進(jìn)行貿易和跨市套利，從而增加實(shí)體企業(yè)參與燃料油期貨的需求。
    市場(chǎng)人士同時(shí)認為，燃料油期貨“大合約化”后，過(guò)高的交易成本也是導致其漸受冷落的重要因素。“燃料油合約改革為以后的合約設計提供了一個(gè)案例，‘大合約化’的結果說(shuō)明，一旦流動(dòng)性不足，期貨品種將很難發(fā)揮應有的市場(chǎng)功能。未來(lái)的期貨合約設計應更注重市場(chǎng)流動(dòng)性的培育。”一位人士如是表示。
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