受印度尼西亞下調棕櫚油出口關(guān)稅影響，昨日大連棕櫚油期貨再度下挫，期價(jià)已收出四連陰。

棕櫚油1305合約打破7080元-7370元震蕩區間后進(jìn)入下跌通道之中，期價(jià)上方受均線(xiàn)壓制明顯，外盤(pán)油脂期價(jià)下滑、高企的國內外庫存、低迷的現貨成交量和后期棕櫚油進(jìn)口量的持續性增加使得棕櫚油后市弱勢難改。

印尼將從11月起調降毛棕櫚油出口稅率至9%，低于10月的13.5%；同時(shí)將11月精煉棕櫚油出口稅率從10月的6%降低至3%。這將可能沖擊馬來(lái)西亞的出口量，從而對馬棕櫚油造成打壓。從近年來(lái)印尼關(guān)稅調整和馬棕櫚油的出口量對比來(lái)看，二者之間確實(shí)存在一定的相關(guān)性，當印尼關(guān)稅下調時(shí)，馬棕櫚油的出口量也處于低位。預計該因素仍將在后市對棕櫚油產(chǎn)生一定的壓制，畢竟馬棕櫚油的出口關(guān)稅調整還要等到2013年1月。

目前南美天氣利于大豆的播種，巴西的大豆播種已經(jīng)完成28%，雖然低于去年同期的41%，但是高于24%的5年均值；阿根廷農業(yè)部預測2012/2013年度大豆產(chǎn)量將達到5500萬(wàn)噸-6000萬(wàn)噸，將刷新2009/2010年度5270萬(wàn)噸的歷史紀錄。市場(chǎng)對南美大豆增產(chǎn)的預期增強，油脂油料供給將進(jìn)入寬松格局，市場(chǎng)投資者更多傾向于做空遠期油脂期貨。

國內外庫存高企，將長(cháng)期施壓棕櫚油期價(jià)。根據馬來(lái)西亞棕櫚油局對10月份產(chǎn)量和庫存的預估顯示，馬來(lái)西亞棕櫚油10月庫存在270萬(wàn)噸左右，而印尼再度下調毛棕櫚和精煉棕櫚油的出口關(guān)稅將對馬來(lái)西亞的棕櫚油出口帶來(lái)一定的沖擊，庫存將持續維持在250萬(wàn)噸左右，這對馬盤(pán)棕櫚油期價(jià)將是一個(gè)長(cháng)期的利空。與此同時(shí)，國內棕櫚油庫存面臨著(zhù)同樣的庫容巨大的壓力。自2012年起，港口棕櫚油庫存最高一度達到95萬(wàn)噸，截至10月26日，港口庫存尚維持在77萬(wàn)噸左右。隨著(zhù)11月份國內棕櫚油進(jìn)口高峰期的到來(lái)，后期棕櫚油庫存將再度攀升，而棕櫚油消費進(jìn)入淡季，供給大于需求的矛盾將愈加凸顯，棕櫚油的去庫存化難將給國內棕櫚油期價(jià)上行帶來(lái)長(cháng)期的壓力。

國內棕櫚油消費持續低迷。根據匯易網(wǎng)的數據顯示，我國2012年9月份國內棕櫚油表觀(guān)消費量為51.96萬(wàn)噸，而2006年至2011年9月份的棕櫚油平均表觀(guān)消費量為61.88萬(wàn)噸，比2012年9月份高出將近10萬(wàn)噸，國內的棕櫚油消費出現同比下滑態(tài)勢。據有關(guān)檢測的數據顯示，棕櫚油現貨成交量自雙節過(guò)后連續三周呈現下滑態(tài)勢，現貨成交萎縮給期價(jià)帶來(lái)的支撐薄弱。

油脂進(jìn)口量集中增加。根據商務(wù)部最新公布的數據顯示，10月上半月進(jìn)口豆油和棕櫚油的實(shí)際到港量分別為6.75萬(wàn)噸和14.45萬(wàn)噸，11月份預計到港量為16.15萬(wàn)噸和17.43萬(wàn)噸。從油脂的歷史進(jìn)口數據，尤其是棕櫚油在每年的11月份進(jìn)口量都將是一個(gè)年度最高值，進(jìn)口量的增加給棕櫚油期價(jià)帶來(lái)了更大的壓制。

綜上所述，外盤(pán)油脂市場(chǎng)基本面利多題材匱乏，南美大豆豐產(chǎn)預期增強以及現階段利于大豆播種的天氣題材使得投資者有更強的做空意愿，加之棕櫚油主產(chǎn)國持續高產(chǎn)導致庫存積壓，外盤(pán)油脂難以獲得上漲動(dòng)力。在此情況下，國內植物油終端剛性需求有限，貿易商逢低補貨意愿不強，意味著(zhù)現貨買(mǎi)盤(pán)難以推動(dòng)行情走強，國內植物油高庫存也加劇了期價(jià)的承壓力度，國內棕櫚油預計將持續偏弱行情走勢。