國務(wù)院今天正式發(fā)布了《存款保險條例》，存款保險制度將于今年五一正式實(shí)施。該制度的推出，對儲戶(hù)、銀行業(yè)影響幾何？對金融系統意味著(zhù)什么？是否能降低企業(yè)融資成本？對股市是福是禍？后續還會(huì )有什么政策？

華爾街見(jiàn)聞綜合國泰君安、中信證券、民生證券、華泰證券、匯豐銀行等多家機構觀(guān)點(diǎn)，為讀者整理此次存款保險制度的重大意義：

影響1：增強儲戶(hù)風(fēng)險意識

匯豐中國首席經(jīng)濟學(xué)家兼經(jīng)濟研究亞太區聯(lián)席主管屈宏斌認為，存款保險制度有利于增強儲蓄者的風(fēng)險意識，由過(guò)去隱性的政府擔保逐漸轉向明確的保險制度，這樣民眾意識上能清晰的意識到，哪些情況下受到保護，保護的程度是怎么樣，打破民眾剛性?xún)陡兜乃季S慣性。

屈宏斌指出，由于銀行理財是銀行主導的，存款保險制度推出也有利于對銀行理財的風(fēng)險意識的提高。最高償付限額為人民幣50萬(wàn)元這個(gè)規定告訴民眾，不管你存多少錢(qián)，保額上線(xiàn)就這么多，其它的要自己承擔，這個(gè)有利于向大家提示風(fēng)險。

影響2：助力銀行改革提速

盡管對于存款保險不利于銀行業(yè)利潤、加劇存款競爭的看法基本沒(méi)有分歧，但在A(yíng)股大牛市下，機構顯然仍然持續看好銀行股，邏輯是存款保險制度恰恰有利于改善金融效率、消除尾部風(fēng)險，因此對估值而言具有正面意義。

華泰證券研究報告認為，存款保險制度將助力銀行改革提速，銀行體系改革將在兩個(gè)層面受益。第一，改變目前銀行體系國家信用背書(shū)的局面，以后由保險公司對風(fēng)險 違約進(jìn)行賠付，這種做法將促進(jìn)銀行資金配置的效率，改善信貸結構；第二，在銀行體系引入民間資本方面，存款保險制度會(huì )提升民資銀行的風(fēng)險擔負能力，增強其 信用等級，促進(jìn)民營(yíng)銀行的發(fā)展并豐富銀行體系的資本結構。另一方面，在存款保險制度建立后，央行及銀監會(huì )也應持續規范銀行業(yè)運營(yíng)，減輕保險帶來(lái)的逆向選擇和道德風(fēng)險行為。

影響3：金融體系穩定性增強

國泰君安稱(chēng)，金融的市場(chǎng)化改革，意味著(zhù)存款保險制度之后會(huì )有民營(yíng)銀行準入放開(kāi)、金融機構并購重組及破產(chǎn)的市場(chǎng)化退出機制等配套措施，看似取消了對銀行的隱性擔保，銀行可能出現破產(chǎn)，實(shí)則是增強了對銀行業(yè)的監管，提高金融體系的穩定性，降低了系統性風(fēng)險。

一是存款保險機構并非單純的付款箱，還需承擔事前糾偏和事后處理的責任；二是存款保險費率由基準費率和風(fēng)險差別費率構成，風(fēng)險更高的銀行也將承擔更高的保險費率；三是最高償付限額為人民幣50萬(wàn)元，約為2013年我國人均GDP的12 倍，高于國際 2-5倍的一般水平，減小銀行破產(chǎn)對市場(chǎng)的沖擊。

影響4：利率市場(chǎng)化再下一城

民生宏觀(guān)固收分析師管清友、李奇霖認為，存款保險制度增強了金融系統穩定性，降低了系統性風(fēng)險，這對于接下來(lái)的利率市場(chǎng)化改革意義重大。他將存款保險制度成為利率市場(chǎng)化的“橋頭堡”。

管清友指出，存款保險制度推出預示著(zhù)存款利率市場(chǎng)化進(jìn)程加快。在經(jīng)濟總需求既定的背景下，利率市場(chǎng)化意味著(zhù)銀行行業(yè)內競爭加劇，負債成本上升，倒逼整個(gè)金融機構風(fēng)險偏好向上，金融機構會(huì )要求收益率更高的資產(chǎn)，對利率短期是利空。

影響5：推動(dòng)無(wú)風(fēng)險利率下行

國泰君安指出，存款保險制度短期內主要的沖擊可能出現在流動(dòng)性的減少以及存款利率后緊接著(zhù)的存款利率放開(kāi)加劇銀行負債成本上行的速度。長(cháng)期看政策的建立必然導致信用市場(chǎng)化的進(jìn)一步推進(jìn)，推動(dòng)風(fēng)險定價(jià)體系的完善和信用利差的擴大，有利于無(wú)風(fēng)險利率。

影響6：利于降低企業(yè)融資成本

國泰君安認為，存款保險制度并非導致存款向大銀行集中，而是隨著(zhù)對大銀行的隱性擔保變?yōu)閷λ秀y行的顯性擔保，中小銀行的吸儲能力增強，以及民營(yíng)銀行的發(fā)展會(huì )促進(jìn)銀行業(yè)競爭，有助于緩解融資難、融資貴。

影響7：利好經(jīng)濟轉型和大牛市

國泰君安稱(chēng)，2015 年將是金融改革落地攻堅年份，存款利率上限可能會(huì )逐步放開(kāi)，在降息降準周期和降低企業(yè)融資成本的背景下，未來(lái)將更多地依賴(lài)于降準和定向降準等數量手段，加之經(jīng)濟下行和通縮，無(wú)風(fēng)險利率仍處于下行通道，股市估值中樞將繼續上移。

管清友也認為，對整體股市來(lái)說(shuō)，存款保險制度可能是一利好。存款保險制度的推出有利于非銀金融機構，或使部分存款轉而流入保險、券商等非銀機構，對于原先的儲蓄大戶(hù)，會(huì )將部分資金配置于理財產(chǎn)品、股票和信托產(chǎn)品。從這點(diǎn)看，存款保險制度有利于股市增量資金入場(chǎng)。

影響8：存款利率上限將逐步放開(kāi)

國泰君安任澤平認為，作為利率市場(chǎng)化改革的前置性改革，存款保險制度的推出，意味著(zhù)2015年利率市場(chǎng)化具備了加快推進(jìn)的條件，存款利率上限可能會(huì )逐步放開(kāi)。

如果存款利率上限放開(kāi)，意味著(zhù)未來(lái)銀行存款將不僅面臨互聯(lián)網(wǎng)金融的爭奪，而且銀行業(yè)內競爭也將加劇，這可能會(huì )導致銀行讓渡部分息差收入，銀行負債成本上升。

同時(shí)，銀行業(yè)強者愈強，弱者愈弱。隨著(zhù)民營(yíng)銀行準入放開(kāi)、金融市場(chǎng)化改革推進(jìn)，銀行業(yè)面臨優(yōu)勝劣汰，因此政府將建立金融機構并購重組、破產(chǎn)的市場(chǎng)化退出機制。