高盛本周發(fā)布報告稱(chēng)，7月FOMC 會(huì )議并未改變他們對于12月首次加息可能性大于9月的觀(guān)點(diǎn)。原因在于，金融市場(chǎng)已呈現出貨幣政策溫和收緊所應達到的狀況，甚至開(kāi)始有些不適宜，這種情況意味著(zhù)美聯(lián)儲應等待略長(cháng)時(shí)間再啟動(dòng)加息。

高盛表示，盡管美聯(lián)儲委員會(huì )僅需要再看到“些許”改善就能滿(mǎn)足就業(yè)市場(chǎng)的加息標準但是另外一個(gè)關(guān)鍵參考通脹目標似乎仍然非常遙遠。FOMC本身已經(jīng)強調了將“密切了關(guān)注”通脹情況，而從實(shí)際角度來(lái)看，通脹不可能在在 9月前達標。此外，第二季度就業(yè)成本指數的表現也不支持美聯(lián)儲選擇在9月就開(kāi)始加息。

高盛同時(shí)指出，雖然泰勒法則在金融危機后相當長(cháng)一段時(shí)間內有很好的參考意義，但是隨著(zhù)勞動(dòng)力市場(chǎng)的逐漸正?；?，該法則的有效性相對減弱?；谔├辗▌t較為忽視金融市場(chǎng)的表現，因此高盛相信，貨幣政策的取向理應考慮的更為全面：包括利率、信貸息差、股票價(jià)格和匯率。如果金融環(huán)境處于過(guò)于緊縮的情況，美聯(lián)儲應該考慮的是降息以幫助經(jīng)濟增長(cháng)，如果金融環(huán)境過(guò)于寬松，那么美聯(lián)儲就應該加息。

為更正式地評估上述緊縮帶來(lái)的影響，高盛更新了 “金融狀況指數泰勒法則”，高盛金融狀況指數(GSFCI) 將當前水平與基于通脹和就業(yè)市場(chǎng)疲軟的“適當”水平進(jìn)行對比分析。(該方法是建立在美國經(jīng)濟小型估算模型基礎之上，該模型描繪了金融狀況、經(jīng)濟活動(dòng)、通脹以及美聯(lián)儲充分就業(yè)和 2%通脹目標雙重使命之間的關(guān)聯(lián)。)

事實(shí)上，GSFCI指數自2014年末以來(lái)已經(jīng)走高100個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng )下了2011年以來(lái)的新高，暗示市場(chǎng)實(shí)際處于相對緊縮狀態(tài)。

造成這一情況的原因在于美元大幅的升值，美債收益率走高以及信貸息差的擴大。此外，勞動(dòng)力市場(chǎng)一直存在的參與率底下問(wèn)題加劇了金融市場(chǎng)實(shí)際的緊縮程度。換句話(huà)而言，目前的市場(chǎng)實(shí)際已經(jīng)緊縮過(guò)度了。

因此，高盛判斷，市場(chǎng)已呈現出貨幣政策的溫和收緊所應達到的狀況，甚至開(kāi)始有些并不適宜。這種情況意味著(zhù)美聯(lián)儲應等待略長(cháng)時(shí)間方可啟動(dòng)加息。