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10月中國官方制造業(yè)PMI未如預期回升,仍為年內第二低;10月非制造業(yè)PMI降至年內最低的53.1。PMI數據釋放了四季度中國經(jīng)濟下行壓力持續的信號。分析人士認為,制造業(yè)PMI沒(méi)有更壞的消息就是好消息,四季度GDP增速持平上季將是最好的結果。
今日中國國家統計局公布,10月中國制造業(yè)PMI為49.8,持平9月,是年內第二低值,預期為50.0。統計局同時(shí)公布的10月中國非制造業(yè)PMI為53.1,9月與8月持平,仍為53.4。
數據顯示,在國際經(jīng)濟復蘇乏力、國內經(jīng)濟繼續面臨下行壓力的環(huán)境下,中國制造業(yè)進(jìn)出口形勢仍嚴峻,小企業(yè)融資困難未好轉,制造業(yè)下行壓力已影響到一些服務(wù)業(yè)活動(dòng)。
作為先行指標,10月PMI提供了觀(guān)察本季度中國經(jīng)濟走勢初步跡象的機會(huì )。今年第三季度,中國GDP同比增速六年來(lái)首次跌破7%,跌至6.9%,高于預期的6.8%,尚在7%左右的今年官方經(jīng)濟增長(cháng)目標范圍。
此前公布的9月財新中國制造業(yè)PMI創(chuàng )六年半新低后,分析人士認為,今年下半年中國GDP增長(cháng)“破7”幾成定局。市場(chǎng)預計,明日公布的10月財新中國制造業(yè)PMI將有所回升,由9月的47.2升至47.6。
統計局今日公布的10月制造業(yè)PMI數據顯示,
分企業(yè)規???,大型企業(yè)PMI為51.0%,比上月微落0.1個(gè)百分點(diǎn),近兩個(gè)月走勢總體平穩;中型企業(yè)為48.7%,繼續位于臨界點(diǎn)以下,但比上月回升0.2個(gè)百分點(diǎn);小型企業(yè)為46.6%,比上月下降0.2個(gè)百分點(diǎn),持續低于臨界點(diǎn)。
從分類(lèi)指數看,在構成制造業(yè)PMI的5個(gè)分類(lèi)指數中,生產(chǎn)指數、新訂單指數和供應商配送時(shí)間指數連續高于臨界點(diǎn)。從業(yè)人員指數和原材料庫存指數仍低于臨界點(diǎn)。
生產(chǎn)指數為52.2%,比上月微落0.1個(gè)百分點(diǎn),仍位于臨界點(diǎn)上方,表明制造業(yè)生產(chǎn)保持平穩擴張態(tài)勢。
新訂單指數為50.3%,比上月微升0.1個(gè)百分點(diǎn),連續兩個(gè)月回升,表明制造業(yè)市場(chǎng)需求繼續改善。
從業(yè)人員指數為47.8%,低于上月0.1個(gè)百分點(diǎn),持續處于臨界點(diǎn)下方,表明制造業(yè)企業(yè)用工量回落。
原材料庫存指數為47.2%,比上月下降0.3個(gè)百分點(diǎn),表明制造業(yè)企業(yè)生產(chǎn)用原材料庫存量繼續減少。
供應商配送時(shí)間指數為50.6%,比上月回落0.2個(gè)百分點(diǎn),位于臨界點(diǎn)以上,表明制造業(yè)原材料供應商交貨時(shí)間有所加快。
服務(wù)業(yè)調查中心高級統計師趙慶河解讀以上制造業(yè)數據認為:
民生宏觀(guān)點(diǎn)評10月制造業(yè)PMI認為:
1、需求小幅回升,主要是內需提振:新訂單數據繼續保持榮枯線(xiàn)之上且略有回升,但新出口訂單仍在榮枯線(xiàn)以下,且加速萎縮,表明外需不強之下,內需有所穩定。內需來(lái)看,由于財政支出安排的季節性因素,前期穩增長(cháng)套拳的效果有所釋放;外需來(lái)看,海外需求走弱,OECD生產(chǎn)指數同比增速持續降低,主要發(fā)達國家加權PMI從年中以來(lái)一直呈現回落趨勢。
2、生產(chǎn)繼續擴張但擴張減緩,采購量數據小幅回升但仍舊萎縮,用工加速壓縮,價(jià)格加速收縮:面臨需求一定好轉,企業(yè)繼續擴張生產(chǎn),但依舊壓縮用工,采購數量收縮,生產(chǎn)擴張持續性有待觀(guān)察;受美聯(lián)儲加息預期的遲遲不兌現,全球大宗商品走熊的拖累,主要原材料購進(jìn)價(jià)格繼續加速萎縮;庫存指數依舊較低,表現為企業(yè)仍舊去庫存。
3、沒(méi)有壞消息就是好消息,四季度經(jīng)濟持平將是最好的結果。9月投資、進(jìn)出口、利潤等數據仍舊表現不佳,在穩增長(cháng)的發(fā)力下,前期四連招(松動(dòng)地方融資平臺+債務(wù)置換+推廣PPP+加速批項目,推出工程包)的效果已經(jīng)有所顯現,但是穩增長(cháng)的重心仍舊在“有定力”的“穩”字,四季度經(jīng)濟持平將是最好的結果,這是一個(gè)沒(méi)有更壞消息就是好消息的時(shí)代。
4、貨幣政策來(lái)看,由于實(shí)際利率依然較高(基準利率1.5%,PPI-5%),央行仍有可能通過(guò)下調名義利率來(lái)壓低實(shí)際利率,如果CPI與PPI下行超預期,未來(lái)降息仍有可能,考慮到外匯占款的趨勢性下降,基礎貨幣缺口需降準對沖,未來(lái)降準次數不止一次;從財政政策來(lái)看,盤(pán)活存量(前期沉淀財政資金流向實(shí)體),借助金融資本(專(zhuān)項債與下調固定資產(chǎn)資本金)和社會(huì )資本(繼續加速推進(jìn)PPP)加杠桿。
招商證券則是認為,10月官方PMI顯示,制造業(yè)底部企穩,經(jīng)濟下行壓力減緩。當月新訂單指數小幅回升,反映在穩增長(cháng)拉動(dòng)下,整體需求繼續改善,而新出口訂單指數再度滑落,創(chuàng )2013年以來(lái)新低,體現出口壓力可能進(jìn)一步加大;生產(chǎn)指數下滑0.1%,整體表現相對平穩,伴隨需求持續改善,未來(lái)企業(yè)生產(chǎn)積極性有望繼續保持較高水平;產(chǎn)成品庫存指數和原材料庫存指數一回升一下滑,顯示企業(yè)依然處于去庫存階段。
今日同時(shí)公布的非制造業(yè)PMI分項數據顯示:
分行業(yè)看,服務(wù)業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數為52.3%,比上月回落0.7個(gè)百分點(diǎn)。由于國慶長(cháng)假等因素的影響,住宿業(yè)、零售業(yè)、快遞業(yè)、旅游業(yè)、道路運輸業(yè)、航空運輸業(yè)等服務(wù)行業(yè)表現較為活躍,業(yè)務(wù)增長(cháng)較快。而批發(fā)業(yè)、資本市場(chǎng)服務(wù)業(yè)、居民服務(wù)及修理業(yè)等行業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數低于臨界點(diǎn),企業(yè)業(yè)務(wù)總量有所減少。建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數為57.1%,比上月上升1.9個(gè)百分點(diǎn),表明建筑業(yè)企業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)加快。
新訂單指數為51.2%,比上月上升1.0個(gè)百分點(diǎn),連續兩個(gè)月上升。分行業(yè)看,服務(wù)業(yè)新訂單指數為48.9%,比上月下降1.4個(gè)百分點(diǎn)。建筑業(yè)新訂單指數為55.1%,比上月上升5.5個(gè)百分點(diǎn),位于臨界點(diǎn)上方,表明建筑業(yè)市場(chǎng)需求回升。
投入品價(jià)格指數為51.2%,比上月上升0.4個(gè)百分點(diǎn),繼續位于臨界點(diǎn)上方,表明非制造業(yè)企業(yè)用于生產(chǎn)運營(yíng)的投入品價(jià)格總體水平小幅上漲。分行業(yè)看,服務(wù)業(yè)投入品價(jià)格指數為51.7%,比上月上升0.4個(gè)百分點(diǎn)。建筑業(yè)投入品價(jià)格指數為47.9%,與上月持平。
銷(xiāo)售價(jià)格指數為48.8%,比上月回升0.9個(gè)百分點(diǎn),仍位于臨界點(diǎn)以下。分行業(yè)看,服務(wù)業(yè)銷(xiāo)售價(jià)格指數為48.6%,比上月回升0.7個(gè)百分點(diǎn)。建筑業(yè)銷(xiāo)售價(jià)格指數為49.9%,比上月回升2.5個(gè)百分點(diǎn)。
從業(yè)人員指數為49.6%,比上月微升0.1個(gè)百分點(diǎn),位于臨界點(diǎn)下方,表明非制造業(yè)企業(yè)用工量有所減少。分行業(yè)看,服務(wù)業(yè)從業(yè)人員指數為49.4%,比上月下降0.2個(gè)百分點(diǎn)。建筑業(yè)從業(yè)人員指數為50.2%,比上月上升1.4個(gè)百分點(diǎn)。
業(yè)務(wù)活動(dòng)預期指數為61.1%,比上月上升1.1個(gè)百分點(diǎn),在較高景氣區間內持續攀升。
趙慶河解讀以上非制造業(yè)數據認為: