中國央行今日宣布，鼓勵境外中長(cháng)期機構投資者投資銀行間債券市場(chǎng)，此類(lèi)投資者投資銀行間債券市場(chǎng)沒(méi)有額度限制。

“2015年，人民幣加入SDR等工作取得重大進(jìn)展，全球機構投資者對包括債券在內的人民幣資產(chǎn)的投資需求日益增加，”央行表示。為此，中國人民銀行發(fā)布了2016年3號公告，引入更多符合條件的境外機構投資者，取消額度限制，簡(jiǎn)化管理流程。

“許多海外投資者會(huì )被在岸債市所吸引，因為中國債券收益率比其他國家更高，”法國第二大銀行Natixis SA大中華區高級經(jīng)濟學(xué)家Iris Pang在香港表示。“這有助于部分地抵消資本外流，但是短期內我認為它不會(huì )帶來(lái)大規模的資金流入，銀行外資行需要時(shí)間研究中國債市。我預計，2016下半年會(huì )有更多的資金流入。”

新年以來(lái)人民幣匯率的動(dòng)蕩和近期中國官員的表態(tài)，讓多數分析師認為中國政策重心已經(jīng)重新回到穩匯率，資本賬戶(hù)開(kāi)放進(jìn)程或將放緩。實(shí)際上，推出有利于國際資金流入的資本賬戶(hù)開(kāi)放措施與穩匯率并不沖突。

就在昨日，央行發(fā)表論文稱(chēng)，為強化國債券收益率曲線(xiàn)預測未來(lái)利率的作用，建議加快對境外投資者開(kāi)放中國債券市場(chǎng)的步伐，提高QFII、RQFII的額度，放松審批條件和投資約束。

“國債收益率曲線(xiàn)可以作為預測未來(lái)利率的工具，有助于貨幣政策通過(guò)預期渠道實(shí)現對實(shí)體經(jīng)濟的傳導，”包括研究局首席經(jīng)濟學(xué)家馬駿在內的央行研究員在這篇論文中指出。但這要求中國完善國債的發(fā)行結構、方式和品種，同時(shí)提高債市的流動(dòng)性。

他們研究發(fā)現，我國短期利率變化對中長(cháng)期收益率的影響程度比其他主要國家約低 25%左右，債券市場(chǎng)的部分功能可能存在一定的無(wú)效性。通過(guò)引入活水、擴大參與者來(lái)激活市場(chǎng)流動(dòng)性是解決這種無(wú)效性的方法之一。

他們還建議，進(jìn)一步發(fā)展國債期貨和衍生工具市場(chǎng)，允許銀行這一國債現貨市場(chǎng)最主要的投資群體（持有超過(guò)國債市場(chǎng) 60%的現券）參與國債期貨市場(chǎng)，以進(jìn)一步改善市場(chǎng)的流動(dòng)性。

實(shí)際上，央行14日發(fā)布的《全國銀行間債券市場(chǎng)柜臺業(yè)務(wù)管理辦法》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《辦法》）已經(jīng)暗示，未來(lái)參與債券市場(chǎng)的主體將擴大。

“盡管中國債券市場(chǎng)的規模在近年來(lái)不斷擴大，但是整個(gè)市場(chǎng)還是相對較為封閉的，交易的整體活躍程度也不是太高。而《全國銀行間債券市場(chǎng)柜臺業(yè)務(wù)管理辦法》出臺之后，相信對活躍整個(gè)國內的債券市場(chǎng)會(huì )有相當積極的作用。”上海財經(jīng)大學(xué)現代金融學(xué)院副院長(cháng)奚君羊對《國際金融報》記者表示。

《辦法》規定：年收入不低于50萬(wàn)元，名下金融資產(chǎn)不少于300萬(wàn)元，具有兩年以上證券投資經(jīng)驗的個(gè)人投資者可投資柜臺業(yè)務(wù)的全部債券品種和交易品種。柜臺業(yè)務(wù)交易品種包括現券買(mǎi)賣(mài)、質(zhì)押式回購、買(mǎi)斷式回購以及經(jīng)中國人民銀行認可的其他交易品種。

當時(shí)，民生固收團隊點(diǎn)評認為，此舉擴充債券投資參與主體，同時(shí)為地方債置換鋪路，顯示央行是為了多元化債券市場(chǎng)投資主體，是利多債市的。但柜臺交易發(fā)展不發(fā)展得起來(lái)，還存在不確定性。目前來(lái)看，交易所個(gè)人債券交易并不活躍，也沒(méi)看出柜臺交易與銀行理財、公募債基在收益率、安全性和流動(dòng)性上的優(yōu)勢，還需進(jìn)一步細則出來(lái)。

除了擴大債市參與者外，馬駿等人的淪為還建議增加短期（兩年及兩年以?xún)龋﹪鴤l(fā)行量和發(fā)行次數，加強央行對短期債券利率和貨幣市場(chǎng)利率的引導。