中國央行5月3日宣布，從5月起，央行每月月初對國家開(kāi)發(fā)銀行、中國農業(yè)發(fā)展銀行、中國進(jìn)出口銀行發(fā)放上月特定投向貸款對應的抵押補充貸款（PSL）。

這類(lèi)貸款主要用于支持三家銀行發(fā)放棚改貸款、重大水利工程貸款、人民幣“走出去”項目貸款等。

對于上述央行行動(dòng)對市場(chǎng)的影響，中信證券固定收益明明團隊稱(chēng)，有三點(diǎn)值得特別關(guān)注：

一是今天的PSL政策意味著(zhù)政府今年維穩實(shí)體經(jīng)濟增長(cháng)的態(tài)度堅定，特別是在市場(chǎng)傳聞4月份信貸增速可能低于預期時(shí)，央行推出此政策更加明確了央行對信貸支持穩增長(cháng)的肯定態(tài)度；

二是PSL類(lèi)似定向再貸款，主要流向“三農”、小微企業(yè)和棚改等國民經(jīng)濟重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節，與去年相比，貨幣政策明顯更加科學(xué)，去年定向降準雖然有助于投放流動(dòng)性，但效果不如PSL的信貸結構調整作用強；

三是有助于緩解地方棚改平臺的風(fēng)險，起到支持地方基礎設施投資的作用。

中國央行數據顯示，4月，國家開(kāi)發(fā)銀行根據棚改貸款的發(fā)放和回收進(jìn)度歸還抵押補充貸款（PSL）36億元。4月末，PSL余額為13911.89億元。

3月，央行對三家銀行發(fā)放PSL共1345億元。3月末，PSL余額為13947.89億元。

2月，央行對上述三家銀行發(fā)放PSL共356億元，2月末，PSL余額為12602.89億元。

1月，央行對三家政策性銀行發(fā)放PSL共1435億元。1月末，PSL余額為12246.89億元。

中信證券發(fā)現：

從規模來(lái)看，PSL創(chuàng )設以來(lái)規模不斷上升，從初期的8000億元，上升到目前的1.4萬(wàn)億左右；從利率來(lái)看，操作利率不斷下行，2015年年中為3.1%，此后不斷下行至2.75%；從發(fā)放方式來(lái)看，據聞PSL主要滾動(dòng)續作的方式進(jìn)行，到期不續則自動(dòng)減少，但也可加量操作。

央行副行長(cháng)易綱曾在今年全國兩會(huì )期間表示，貨幣政策總量還是穩健，要局部偏松，比如通過(guò)抵押補充貸款（PSL）發(fā)放棚戶(hù)區貸款。

至于SLF和MLF這兩個(gè)其他公開(kāi)市場(chǎng)工具，中國央行數據顯示：

中國4月常備借貸便利(SLF)操作7.6億元；其中，期限隔夜7.5億元，利率為2.75%；7天0.1億元，利率為3.25%。4月末，SLF余額4.1億元。

4月開(kāi)展中期借貸便利(MLF)操作共7150億元。其中，期限3個(gè)月3115億元，6個(gè)月4035億元，利率分別為2.75%，2.85%。同時(shí)收回到期中期借貸便利5510億元。4月末，MLF余額1.5萬(wàn)億元。2月未開(kāi)展中期借貸便利操作（MLF）。

PSL背景知識

PSL，全稱(chēng)“抵押補充貸款”，其在2014年10月首次出現在央行報告當中。此類(lèi)貸款抵押品為高等級債券資產(chǎn)和優(yōu)質(zhì)信貸資產(chǎn)。該工具最直接的目的就是支持棚戶(hù)區改造。

央行去年初確認了PSL的兩個(gè)目的：一是與MLF一起，“引導金融機構向國家政策引導的實(shí)體經(jīng)濟部門(mén)提供低成本資金”；二是與信貸政策支持再貸款一起，“發(fā)揮促進(jìn)信貸結構調整的作用，支持金融機擴大對‘三農’、小微企業(yè)和棚改等國民經(jīng)濟重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節的信貸投放”。

央行去年四月向國開(kāi)行注入了1萬(wàn)億進(jìn)入“同業(yè)往來(lái)”項下的PSL資金，期限長(cháng)達3年。