在出席第十三屆上海衍生品市場(chǎng)論壇時(shí)，證監會(huì )副主席方星海表示，要吸引國內企業(yè)和金融機構廣泛參與商品期貨交易，正研究推動(dòng)商業(yè)銀行和其他有關(guān)金融機構有序進(jìn)入商品期貨市場(chǎng)。他并提出以原油、鐵礦石、天然橡膠等品種起步，推進(jìn)商品期貨市場(chǎng)對外開(kāi)放。

但他也坦言監管面臨的挑戰，“從我國的實(shí)踐看，對監管的挑戰不在于引進(jìn)來(lái)會(huì )導致系統性的金融風(fēng)險，而在于不能及時(shí)發(fā)現并制止個(gè)別境外投資者基于技術(shù)優(yōu)勢的違規交易模式。”

方星海還談到，近期遏制商品期貨過(guò)度投機和打擊違法違規行為，已經(jīng)取得明顯成效。

推動(dòng)商業(yè)銀行進(jìn)入國內商品期貨市場(chǎng)

目前國內商業(yè)銀行只能參與黃金、白銀期貨交易，不能開(kāi)展國內其他大宗商品期貨交易。而它們的企業(yè)客戶(hù)和部分高凈值個(gè)人客戶(hù)利用商品期貨對沖風(fēng)險和進(jìn)行資產(chǎn)配置的需求強烈。

方星海說(shuō)，由于不能參與國內市場(chǎng)，一些國內商業(yè)銀行選擇到境外從事相關(guān)品種的期貨或場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)，這種路徑成本和風(fēng)險都比較高。需要適當的制度安排，在風(fēng)險可控的前提下，研究推動(dòng)商業(yè)銀行和其他有關(guān)金融機構有序進(jìn)入商品期貨市場(chǎng)。同時(shí)，繼續推動(dòng)取消相關(guān)政策限制，鼓勵和支持產(chǎn)業(yè)企業(yè)利用期貨市場(chǎng)套期保值和管理風(fēng)險。

推進(jìn)商品期貨市場(chǎng)對外開(kāi)放

中國雖是全球最大金屬和能源消費國，但國內交易員和公司無(wú)論是在交易還是消費上，還是要依靠國外金融中心設定的商品基準價(jià)格。中國的原材料交易市場(chǎng)很大程度上依然未對海外投資者開(kāi)放。對此方星海表示，要推進(jìn)商品期貨市場(chǎng)對外開(kāi)放，引入境外投資者參與中國商品期貨市場(chǎng)。

“我國建設國際大宗商品定價(jià)中心面臨千載難逢的良好機遇，全世界沒(méi)有另外一個(gè)大國具備這樣的良好機遇，抓不住這個(gè)機遇就要犯歷史性的錯誤。”方星海說(shuō)。“但我們必須看到，形成大宗商品定價(jià)中心的過(guò)程將充滿(mǎn)激烈的競爭。我們有規模和增長(cháng)的優(yōu)勢，但體制機制的市場(chǎng)化程度很不夠，法規還不健全，人才也不足。既成定價(jià)中心有體制和交易技術(shù)優(yōu)勢，還有路徑依賴(lài)帶來(lái)的便利，他們維護自己地位的決心也是我們不能低估的。我國形成定價(jià)中心的道路將是不平坦的，但只要方向正確，走出一步就是勝利。”

“在品種選擇上，我們將以原油、鐵礦石、天然橡膠等國際化程度較高的品種為起步，逐步拓展到其他產(chǎn)品。此外，適應相關(guān)期貨品種國際化需求，支持期貨交易所在境外設立交割倉庫和辦事處。為與國際期貨不含稅交易的慣例接軌，與相關(guān)部門(mén)一起繼續推動(dòng)完善稅收政策，實(shí)現期貨保稅交割常態(tài)化。”方星海說(shuō)。

監管挑戰在于及時(shí)發(fā)現并制止基于技術(shù)優(yōu)勢的違規交易模式

但他也坦誠監管所面臨的挑戰：“從我國的實(shí)踐看，對監管的挑戰不在于引進(jìn)來(lái)會(huì )導致系統性的金融風(fēng)險，而在于不能及時(shí)發(fā)現并制止個(gè)別境外投資者基于技術(shù)優(yōu)勢的違規交易模式。”

從去年A股股災，到今年商品期貨市場(chǎng)的樓起樓塌，監管層一直在“守夜人”和“救火隊”兩種角色間切換。這不禁讓人想起去年股災期間背上罵名的股指期貨。一家名不見(jiàn)經(jīng)傳的貿易公司伊士頓公司通過(guò)高頻交易，以不足700萬(wàn)元初始本金，在中國股指期貨市場(chǎng)非法獲利20多億元人民幣。

之后監管層連出重拳，通過(guò)限制單日產(chǎn)品、單日開(kāi)倉數量，到上調交易保證金和平倉手續費等措施抑制期貨投機。自此這個(gè)全球最重要金融衍生品市場(chǎng)之一的股指期貨，瀕臨死亡。

遏制商品市場(chǎng)投機成效明顯

方星海說(shuō)，前一段時(shí)間，受多重因素疊加影響，國內部分商品期貨價(jià)格波動(dòng)和成交量都過(guò)大。對此，我們已指導商品期貨交易所采取了提高保證金、手續費，適當限倉以及強化期貨公司風(fēng)控責任等綜合風(fēng)險防控措施，堅決遏制過(guò)度投機和打擊違法違規行為，已經(jīng)取得明顯成效。

三、四月份，國內商品期貨市場(chǎng)呈現暴走行情，螺紋鋼、鐵礦石、焦煤焦炭等連續多日拉漲，幾乎收復2015年全年的單邊跌幅，多頭資金強勢涌入更使熱點(diǎn)蔓延到棉花、大豆、瀝青等品種。

在國內大力倡導供給側改革，堅決去產(chǎn)能之際，商品市場(chǎng)暴漲行情引起監管層的擔憂(yōu)，證監會(huì )和各商品交易所頻頻通過(guò)風(fēng)險提示、提高保證金、交易手續費等措施遏制投機。方星海表示，要成為全球大宗商品定價(jià)中心，必須要有適度有效的監管。

方星海并要求加強國際交流合作，不斷提升期貨市場(chǎng)的國際化程度和影響力。“資本市場(chǎng)的全球化是任何人不能阻擋的歷史潮流，特朗普阻擋不了，英國退歐也阻擋不了。中國要發(fā)展好就必須在全球化的大潮中占得先機。作為國際證監會(huì )正式成員和理事會(huì )成員，中國證監會(huì )與58個(gè)國家和地區的證券期貨監管機構簽署了監管合作諒解備忘錄，已經(jīng)建立或正在建立密切的溝通協(xié)調機制，積極參與對大宗商品運行的全球監管協(xié)調。”

以下是方星海在第十三屆上海衍生品市場(chǎng)論壇上的致辭全文：

尊敬的光紹副市長(cháng)、各位嘉賓：

上午好！

很高興參加第十三屆上海衍生品市場(chǎng)論壇。經(jīng)過(guò)十余年的努力，上海衍生品市場(chǎng)論壇已發(fā)展成為中國期貨行業(yè)的標志性年度盛會(huì )，也是上海國際金融中心建設的一項重要活動(dòng)。首先，我謹代表中國證監會(huì )對本屆論壇的成功召開(kāi)表示熱烈的祝賀！對長(cháng)期以來(lái)關(guān)心支持中國期貨市場(chǎng)發(fā)展的海內外各界朋友表示衷心的感謝！借此機會(huì )我想就商品期貨市場(chǎng)開(kāi)放和建設國際大宗商品定價(jià)中心的問(wèn)題談幾點(diǎn)看法。

市場(chǎng)通過(guò)價(jià)格對資源配置起決定性作用，價(jià)格不僅指現貨價(jià)格，還包括時(shí)間序列上的一系列期貨價(jià)格?，F貨價(jià)格主要對當期消費起作用，期貨價(jià)格則指揮著(zhù)決定未來(lái)供應的生產(chǎn)和投資。由此可見(jiàn)，期貨價(jià)格在資源配置中的重要性不比現貨價(jià)格低。經(jīng)過(guò)20多年的發(fā)展，中國期貨市場(chǎng)共上市了46個(gè)商品期貨品種，基本覆蓋了農產(chǎn)品、金屬、能源、化工等主要產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。同時(shí)，市場(chǎng)法規制度體系日益健全，監管有效性不斷提升，近十多年來(lái)成功抵御了國際金融危機等沖擊，沒(méi)有出現大的風(fēng)險事件。我國商品期貨市場(chǎng)在發(fā)現價(jià)格、管理風(fēng)險以及促進(jìn)經(jīng)濟轉型等方面的積極作用日益顯現。此外，中國期貨市場(chǎng)的國際影響力日益顯著(zhù)，上海、鄭州、大連三家商品期貨交易所交易量均名列全球前列，外資在華企業(yè)在一些成熟品種上的持倉占比超過(guò)10%，境內外期貨價(jià)格相互影響在加大。

我國已是絕大部分大宗商品的最大消費國，建設國際大宗商品定價(jià)中心具有至關(guān)重要的意義。國際上主要的大宗商品已從傳統的生產(chǎn)商和貿易商主導定價(jià)，轉變?yōu)橐云谪浭袌?chǎng)主導定價(jià)。在任何一個(gè)時(shí)點(diǎn)，大宗商品的合理價(jià)格并不只有一個(gè)，而是處在一個(gè)區間里。作為消費大國，我們當然關(guān)心它處在區間的哪一點(diǎn)。倘若決定價(jià)格的期貨市場(chǎng)在我國，我們對價(jià)格的影響力就會(huì )比較大。即便由于各種原因我們影響不了價(jià)格最終落在哪一點(diǎn)上，只要定價(jià)中心在我國，我們的企業(yè)和投資者對價(jià)格的走勢就會(huì )有更好的了解，就能提前采取套利措施。從完善我國金融市場(chǎng)體系、建設上海國際金融中心來(lái)講，大宗商品定價(jià)中心的形成也是必須的。為此應重點(diǎn)做好以下工作。

一是改革完善以市場(chǎng)需求為導向的期貨產(chǎn)品上市機制。在期貨市場(chǎng)基礎制度已經(jīng)較為牢固、風(fēng)險控制水平不斷提高的情況下，以市場(chǎng)需求為導向，上市更多產(chǎn)品并實(shí)行嚴格有效的監管，是發(fā)展商品期貨市場(chǎng)的可行做法。應不斷改革完善相關(guān)制度流程，開(kāi)發(fā)上市更多符合實(shí)體經(jīng)濟需要、市場(chǎng)條件具備的期貨新品種，包括推出原油等大宗商品期貨品種和商品期權。

二是推進(jìn)商品期貨市場(chǎng)對外開(kāi)放，引入境外投資者參與中國商品期貨市場(chǎng)。大量的國際企業(yè)在中國有現貨貿易和現貨經(jīng)營(yíng)，他們需要方便地利用中國期貨市場(chǎng)避險，這些年這種呼聲很強烈，中國期貨市場(chǎng)理應對他們開(kāi)放，就像中國企業(yè)在境外開(kāi)展套期保值一樣。此外，隨著(zhù)中國經(jīng)濟對世界經(jīng)濟影響的加深，許多國際上的金融投資者也迫切要求參與我國的商品期貨市場(chǎng)。我們將以特定品種方式逐步引入境外投資者參與國內商品期貨交易。既創(chuàng )造條件讓更多境外期貨公司進(jìn)入我國，從而把境外客戶(hù)引進(jìn)來(lái)，也鼓勵境內期貨公司走出去，把境外客戶(hù)帶進(jìn)來(lái)。在品種選擇上，我們將以原油、鐵礦石、天然橡膠等國際化程度較高的品種為起步，逐步拓展到其他產(chǎn)品。此外，適應相關(guān)期貨品種國際化需求，支持期貨交易所在境外設立交割倉庫和辦事處。為與國際期貨不含稅交易的慣例接軌，與相關(guān)部門(mén)一起繼續推動(dòng)完善稅收政策，實(shí)現期貨保稅交割常態(tài)化。

需要指出，開(kāi)放一定是雙向的，走出去和引進(jìn)來(lái)都重要，但當前的重點(diǎn)是把境外投資者引進(jìn)來(lái)。我國期貨市場(chǎng)的國際化程度離國際定價(jià)中心的要求還很遠，吸納國際投資者的潛力遠未發(fā)揮出來(lái)，目前的宏觀(guān)經(jīng)濟金融形勢也要求我們把重點(diǎn)放在引進(jìn)來(lái)上。

三是吸引國內企業(yè)和金融機構廣泛參與商品期貨交易。目前國內商業(yè)銀行只能參與黃金、白銀期貨交易，還不能開(kāi)展國內其它大宗商品期貨交易，而它們的企業(yè)客戶(hù)和部分高凈值個(gè)人客戶(hù)利用商品期貨對沖風(fēng)險和進(jìn)行資產(chǎn)配置的需求強烈。由于不能參與國內市場(chǎng)，一些國內商業(yè)銀行選擇到境外從事相關(guān)品種的期貨或場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)，這種路徑成本和風(fēng)險都比較高。需要適當的制度安排，在風(fēng)險可控的前提下，研究推動(dòng)商業(yè)銀行和其他有關(guān)金融機構有序進(jìn)入商品期貨市場(chǎng)。同時(shí)，繼續推動(dòng)取消相關(guān)政策限制，鼓勵和支持產(chǎn)業(yè)企業(yè)利用期貨市場(chǎng)套期保值和管理風(fēng)險。

四是不斷規范市場(chǎng)秩序，提升監管的有效性。要成為全球大宗商品定價(jià)中心，必須要有適度有效的監管，不斷規范市場(chǎng)交易行為，建立合理的市場(chǎng)交易秩序。期貨公司要堅持做好風(fēng)險管理的主業(yè)，配合期貨交易所做好市場(chǎng)風(fēng)險控制，并勤勉盡責，落實(shí)好對客戶(hù)尤其是大客戶(hù)的管理和服務(wù)責任。期貨交易所要進(jìn)一步提高運行和一線(xiàn)監管水平，滿(mǎn)足日益增大和國際化的市場(chǎng)的需要。相關(guān)的期貨法律法規要加快完善。從我國的實(shí)踐看，對監管的挑戰不在于引進(jìn)來(lái)會(huì )導致系統性的金融風(fēng)險，而在于不能及時(shí)發(fā)現并制止個(gè)別境外投資者基于技術(shù)優(yōu)勢的違規交易模式。

五是加強國際交流合作，不斷提升期貨市場(chǎng)的國際化程度和影響力。資本市場(chǎng)的全球化是任何人不能阻擋的歷史潮流，特朗普阻擋不了，英國退歐也阻擋不了。中國要發(fā)展好就必須在全球化的大潮中占得先機。作為國際證監會(huì )正式成員和理事會(huì )成員，中國證監會(huì )與58個(gè)國家和地區的證券期貨監管機構簽署了監管合作諒解備忘錄，已經(jīng)建立或正在建立密切的溝通協(xié)調機制，積極參與對大宗商品運行的全球監管協(xié)調。三家商品期貨交易所也已經(jīng)與世界主要期貨交易所簽訂了合作諒解備忘錄。在上述雙邊和多邊備忘錄框架下，證監會(huì )將加強與境外期貨監管機構、交易所在跨境監管合作、人員互訪(fǎng)、培訓研究、信息互換等方面的對話(huà)溝通，增進(jìn)了解，促進(jìn)共識，共商發(fā)展。我們也鼓勵支持我國期貨業(yè)走向國際市場(chǎng)，并為他們走出去創(chuàng )造條件。

前一段時(shí)間，受多重因素疊加影響，國內部分商品期貨價(jià)格波動(dòng)和成交量都過(guò)大。對此，我們已指導商品期貨交易所采取了提高保證金、手續費，適當限倉以及強化期貨公司風(fēng)控責任等綜合風(fēng)險防控措施，堅決遏制過(guò)度投機和打擊違法違規行為，已經(jīng)取得明顯成效。實(shí)踐表明，只要重視風(fēng)險防范，不把市場(chǎng)的價(jià)格和交易量當成實(shí)現某種結果的手段，防范風(fēng)險就不難。下一步，各商品期貨交易所要繼續密切關(guān)注市場(chǎng)運行情況，加大監管執法力度，嚴厲打擊違法違規行為，維護市場(chǎng)合理秩序。

各位嘉賓、各位朋友，我國建設國際大宗商品定價(jià)中心面臨千載難逢的良好機遇，全世界沒(méi)有另外一個(gè)大國具備這樣的良好機遇，抓不住這個(gè)機遇就要犯歷史性的錯誤。但我們必須看到，形成大宗商品定價(jià)中心的過(guò)程將充滿(mǎn)激烈的競爭，在我們加大努力的時(shí)候，別人也沒(méi)有原地踏步。我們有規模和增長(cháng)的優(yōu)勢，但體制機制的市場(chǎng)化程度很不夠，法規還不健全，人才也不足。既成定價(jià)中心有體制和交易技術(shù)優(yōu)勢，還有路徑依賴(lài)帶來(lái)的便利，他們維護自己地位的決心也是我們不能低估的。我國形成定價(jià)中心的道路將是不平坦的，但只要方向正確，走出一步就是勝利。在大家的共同努力下，我們有信心建設一個(gè)開(kāi)放、包容、競爭、合作的期貨市場(chǎng)，更好地服務(wù)于中國和世界經(jīng)濟。

最后，預祝本屆論壇取得圓滿(mǎn)成功，希望在不久的將來(lái)，上衍論壇成為國際期貨界的一個(gè)標志性聚會(huì )。謝謝大家！