央行調統司司長(cháng)盛松成在7月16日舉辦的“2016年中國資產(chǎn)管理年會(huì )”上表示，從M1和M2的貨幣剪刀差趨勢看，中國企業(yè)已經(jīng)出現“流動(dòng)性陷阱”現象。

“在今年的貨幣信貸數據方面，有一個(gè)現象早就引起了我的關(guān)注，這就是M2和M1的差距不斷擴大。今年6月末,M2同比增長(cháng)11.8%，很巧，5月末M2也是同比增長(cháng)11.8%，去年6月也是11.8%。我當調統司司長(cháng)好幾年以來(lái)，很少遇到這樣的情況，這說(shuō)明目前M2總體上是比較平穩的。但是M1從去年10月份開(kāi)始高速增長(cháng)，一直增長(cháng)到現在的24.6%，引起了我的很多思考。”7月16日上午，央行調統司司長(cháng)盛松成在21世紀經(jīng)濟報道主辦的“2016年中國資產(chǎn)管理年會(huì )”上如此表示。

盛松成指出，我國貨幣供應量分為三部分：M0，M1，M2。M0指流通中的貨幣，M1是M0+單位活期存款，其中主要是企業(yè)的活期存款。目前，M1已超過(guò)44萬(wàn)億，其中只有6萬(wàn)多億元為M0。

歷史上M1的高速增長(cháng)往往都是伴隨著(zhù)經(jīng)濟上行，而目前的情況恰恰相反。這是我國20年來(lái)第一次出現的，引起了他的重視。盛松成稱(chēng)，我國從去年10月份開(kāi)始一直到現在，M1和M2的增速差距不斷擴大。

盛松成認為，這主要有三大原因：

第一，企業(yè)持幣待投資。大量貨幣流向企業(yè)，但是企業(yè)并沒(méi)有找到合適的投資方向，于是把大量的錢(qián)留在活期存款賬戶(hù)上。今年1-6月份制造業(yè)投資同比增長(cháng)3.3%，是十幾年來(lái)的最低點(diǎn)；1-6月民間固定資產(chǎn)投資同比僅增長(cháng)2.8%，比上年同期低8.6個(gè)百分點(diǎn)，較上月下降1個(gè)百分點(diǎn)，為2012年1季度首次發(fā)布以來(lái)的歷史最低值。

第二，企業(yè)持有活期存款的機會(huì )成本降低。隨著(zhù)定期與活期存款利差不斷收窄，企業(yè)更傾向于持有活期存款，因為持有定期存款面臨的約束較多，而持有活期存款的機會(huì )成本降低。

第三，地方政府債務(wù)置換可能對M1形成擾動(dòng)。地方政府債務(wù)置換以后，從理論上講，應該同時(shí)歸還銀行貸款，但是實(shí)際上有時(shí)間差，所以會(huì )有一個(gè)過(guò)程，會(huì )放在企業(yè)或者事業(yè)單位的賬戶(hù)上，因此，單位活期存款也較高，導致M1增速不斷上升。恰恰和歷史情況相反，近期M1快速增長(cháng)，反映了經(jīng)濟下行壓力是比較大的。

盛松成認為，現在貨幣政策有一點(diǎn)陷入流動(dòng)性陷阱的現象，也就是說(shuō)，貨幣供給再增加，也會(huì )被貨幣需求所吸收，投資也很難再增加，這可以叫做“企業(yè)的流動(dòng)性陷阱”，我國現在就陷入了這種流動(dòng)性陷阱。

盛松成指出，貨幣政策有效而有限，需要積極的財政政策相配合。第一，實(shí)行積極的財政政策更有優(yōu)勢。要減輕企業(yè)稅賦，營(yíng)改增也是這個(gè)目標。第二，適當增加政府債務(wù)發(fā)行，提高財政赤字率。經(jīng)過(guò)測算，我國的財政赤字率可以提高到4%-5%。應該將財政政策和貨幣政策相配合，才能積極地拉動(dòng)經(jīng)濟，保持經(jīng)濟的平穩較快增長(cháng)。