中共中央政治局會(huì )議第一次在貨幣政策部分強調抑制資產(chǎn)價(jià)格泡沫。針對市場(chǎng)關(guān)于貨幣政策轉向的解讀，新華社今天刊發(fā)評論文章指出，注重抑制資產(chǎn)泡沫，并不意味著(zhù)貨幣政策的大轉向。但當前中國經(jīng)濟面臨的主要問(wèn)題是結構性的，貨幣政策總量一再加碼不僅效用不大，而且不利于抑制資產(chǎn)泡沫。在抑制資產(chǎn)泡沫的同時(shí)繼續支持實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展，貨幣政策會(huì )根據經(jīng)濟形勢的不同，不斷作出新的平衡。貨幣政策對實(shí)體經(jīng)濟的支持不會(huì )松勁。

中共中央政治局10月28日召開(kāi)會(huì )議指出，要有效實(shí)施積極的財政政策，保證財政合理支出，加大對特困地區和困難省份支持力度。要堅持穩健的貨幣政策，在保持流動(dòng)性合理充裕的同時(shí)，注重抑制資產(chǎn)泡沫和防范經(jīng)濟金融風(fēng)險。

“該次會(huì )議為中央政治局會(huì )議層面上，第一次在“貨幣政策”部分強調“抑制資產(chǎn)泡沫”，印證貨幣政策從穩增長(cháng)轉向抑制資產(chǎn)泡沫。貨幣政策重心開(kāi)始由穩增長(cháng)轉向抑制資產(chǎn)價(jià)格泡沫，其原因在于經(jīng)濟L型拐點(diǎn)已過(guò)、“資產(chǎn)荒”導致金融風(fēng)險堆積、房?jì)r(jià)過(guò)快上漲威脅可持續增長(cháng)。 ”九州證券鄧海清點(diǎn)評認為。

而今天新華社刊發(fā)的評論與30日中國政府網(wǎng)轉載的文章脈絡(luò )一致。中國政府網(wǎng)30日刊登來(lái)自《人民日報海外版》的報道，題為《中國貨幣政策關(guān)鍵詞仍是穩健》。文章稱(chēng)，中國貨幣政策關(guān)鍵詞仍是穩健，新舊動(dòng)力轉換期 “轉向”猜測無(wú)根據。

“人民幣兌美元匯率下跌、上海銀行間同業(yè)拆借利率上漲、央行研究加強銀行表外業(yè)務(wù)風(fēng)險管理……最近，貨幣市場(chǎng)的一系列最新變化引起了各界廣泛關(guān)注，其中不乏“中國貨幣政策可能轉向”的猜測。不過(guò)，專(zhuān)家指出，當前中國經(jīng)濟正處于新舊動(dòng)力轉換的關(guān)鍵期，推進(jìn)供給側結構性改革要求貨幣政策既不能“放水刺激”，也不能過(guò)于緊縮。因此，盡管未來(lái)貨幣政策制定會(huì )將各種最新情況考慮在內，但穩健仍然是中國貨幣政策主基調和關(guān)鍵詞。”

以下為新華社評論文章全文，原標題為《貨幣政策方向未變 “抑制資產(chǎn)泡沫”成為新考量》：

    “要堅持穩健的貨幣政策，在保持流動(dòng)性合理充裕的同時(shí)，注重抑制資產(chǎn)泡沫和防范經(jīng)濟金融風(fēng)險。”近日中共中央政治局會(huì )議分析研究當前經(jīng)濟形勢和經(jīng)濟工作時(shí)，在貨幣政策方面再次用了“抑制資產(chǎn)泡沫”的表述，引起了市場(chǎng)關(guān)注。
樓市躁動(dòng)引發(fā)房貸激增，貨幣信貸須防控風(fēng)險
政策因問(wèn)題而生，新問(wèn)題引發(fā)政策新考量。
“今年以來(lái)部分城市房?jì)r(jià)上漲過(guò)快，帶動(dòng)房貸激增，而實(shí)體經(jīng)濟貸款疲弱。任其發(fā)展不僅會(huì )加大金融風(fēng)險，而且不利于實(shí)體經(jīng)濟健康。這必然會(huì )引發(fā)貨幣政策的新考量。”中國國際經(jīng)濟交流中心信息部副主任王軍分析。
統計顯示，９月份全國７０個(gè)大中城市中６４個(gè)城市新建商品住宅價(jià)格同比上漲，部分熱點(diǎn)城市漲幅達到三四成；前三季度全國個(gè)人住房貸款增加３．６３萬(wàn)億元，同比多增１．８萬(wàn)億元，特別是７月份房貸成為新增貸款主體，而企業(yè)貸款出現多年少見(jiàn)的負增長(cháng)。
“如此短時(shí)間內，在收入水平?jīng)]有明顯躍升的情況下，部分城市房?jì)r(jià)過(guò)快上漲確實(shí)蘊含著(zhù)泡沫。部分資金借房貸等流入房地產(chǎn)領(lǐng)域，成了房?jì)r(jià)上漲助推器。”中國社科院金融所銀行研究室主任曾剛直言，資金脫實(shí)向虛不僅增加了風(fēng)險，而且產(chǎn)生了不好的導向。
“現在必須出手抑制資產(chǎn)泡沫，否則以后沒(méi)有人愿意投資實(shí)業(yè)了。”賣(mài)了自己房子創(chuàng )業(yè)的湖北香潤生態(tài)農業(yè)公司董事長(cháng)吳斌，眼見(jiàn)著(zhù)資金流入房地產(chǎn)市場(chǎng)，老同事炒房實(shí)現財務(wù)自由，而自己辛苦三年的企業(yè)因遭受洪災資金吃緊，感到焦慮。“國家要采取措施，引導資金進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟。”
其實(shí)７月２６日的中共中央政治局會(huì )議就已經(jīng)提出了“抑制資產(chǎn)泡沫”。不過(guò)，那次是在降成本的表述中出現的，而這次出現在貨幣政策的表述中。
“在前期較為寬裕的貨幣信貸環(huán)境中，資產(chǎn)價(jià)格上漲過(guò)快，已對經(jīng)濟長(cháng)期可持續發(fā)展產(chǎn)生威脅。今后貨幣信貸環(huán)境要有利于抑制資產(chǎn)泡沫、防范風(fēng)險。”恒豐銀行研究院執行院長(cháng)董希淼表示。
貨幣政策并未轉向，繼續支持實(shí)體經(jīng)濟但要把握好度
注重抑制資產(chǎn)泡沫，并不意味著(zhù)貨幣政策的大轉向。但當前中國經(jīng)濟面臨的主要問(wèn)題是結構性的，貨幣政策總量一再加碼不僅效用不大，而且不利于抑制資產(chǎn)泡沫。
“這次政治局會(huì )議講得很清楚，貨幣政策依然是穩健的，而且要保持流動(dòng)性合理充裕，這就意味著(zhù)貨幣政策要繼續支持實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展。但支持要適度，否則過(guò)猶不及。”興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委指出。
在抑制資產(chǎn)泡沫的同時(shí)繼續支持實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展，貨幣政策會(huì )根據經(jīng)濟形勢的不同，不斷作出新的平衡。
央行行長(cháng)周小川１０月上旬在國際場(chǎng)合明確表示，隨著(zhù)全球經(jīng)濟復蘇逐步正?；?，中國會(huì )對信貸增長(cháng)有所控制。
數據顯示，９月末全國廣義貨幣供應量Ｍ２余額是同期ＧＤＰ的２．８６倍，Ｍ２增速超過(guò)同期ＧＤＰ增速和ＣＰＩ漲幅之和２．８個(gè)百分點(diǎn)。
“從總量上講，貨幣政策對實(shí)體經(jīng)濟支持力度已經(jīng)不低，關(guān)鍵是要把資金導向經(jīng)濟轉型升級急需的領(lǐng)域中去。”王軍說(shuō)。
市場(chǎng)人士已觀(guān)察到，從２０１４年１１月至今年２月底，央行頻頻使出降息降準“重器”，而最近半年多來(lái)再無(wú)動(dòng)靜。
“今后貨幣政策將更加穩健、中性，進(jìn)一步放寬流動(dòng)性（如降息降準）的可能性大大下降。”董希淼預計。
盡管如此，貨幣政策對實(shí)體經(jīng)濟的支持不會(huì )松勁。專(zhuān)家們一致認為，當前中國經(jīng)濟企穩向好的基礎并不牢固，貨幣政策不能忽松忽緊，要繼續支持實(shí)體經(jīng)濟鞏固好勢頭。
未來(lái)政策將總體穩定具體靈活，相關(guān)配套改革亟待跟進(jìn)
總量的穩定，有助于穩定市場(chǎng)預期。而結構問(wèn)題，需要結構性政策的靈活應對。
“現在需要的不是總量上增發(fā)更多的貨幣，而是調整貨幣投向的結構，流向實(shí)體經(jīng)濟和‘雙創(chuàng )’企業(yè)。”吳斌說(shuō)。
曾剛指出，未來(lái)貨幣信貸在總量穩定的基礎上，會(huì )對結構進(jìn)行調整。比如有必要對新增個(gè)人房貸適度調控，再如對容易流入資本市場(chǎng)的銀行表外理財逐步加強監管等。
值得注意的是，央行最近半年多來(lái)在保持利率、準備金率按兵不動(dòng)的同時(shí)，把公開(kāi)市場(chǎng)操作頻率由每周兩次改為每個(gè)工作日一次。各種新型貨幣政策工具頻繁使用讓人眼花繚亂，資金期限、利率隨行就市。
“公開(kāi)市場(chǎng)操作正逐漸成為貨幣政策操作的最重要工具?？梢灶A見(jiàn)，隨著(zhù)各種工具的不斷創(chuàng )新、組合與頻繁使用，央行在調節市場(chǎng)短期流動(dòng)性、緩解關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)流動(dòng)性緊張以及應對貨幣市場(chǎng)利率波動(dòng)方面的能力將越來(lái)越強。”董希淼表示。
但貨幣政策不是萬(wàn)能的，宏觀(guān)調控不能替代改革。
“縱觀(guān)各國貨幣政策，主要還是著(zhù)眼于實(shí)體經(jīng)濟。抑制資產(chǎn)泡沫只是這一階段我們貨幣政策要注重考量的，而且實(shí)現這一目標離不開(kāi)深化改革。”曾剛坦言。
在金融支持實(shí)體經(jīng)濟方面，專(zhuān)家建議進(jìn)一步發(fā)展直接融資，加快發(fā)展民營(yíng)銀行以及普惠金融；改變部分國企的預算“軟約束”，出清僵尸企業(yè)，提高資金使用效率。
“抑制資產(chǎn)泡沫、解決資金脫實(shí)向虛，關(guān)系到我國經(jīng)濟能否順利轉型升級。貨幣政策執行中要注重這方面，但最終還是要靠深化改革。”董希淼說(shuō)。