中國12月新增信貸及社融遠超預期，主要受與實(shí)體經(jīng)濟最為相關(guān)的企業(yè)中長(cháng)期貸款拉動(dòng)，房貸為2016年最低水平。2016全年社融增量17.8萬(wàn)億元，創(chuàng )歷史最高值。

12月新增人民幣貸款激增至1.04萬(wàn)億的同時(shí)，新增人民幣存款規模卻大幅減少，分析師指出，這或是12月資金異常緊張原因之一。

M2增速連續第二個(gè)月放緩，M1-M2“剪刀差”連續第六個(gè)月收窄。貨幣政策仍將穩字當頭。具體數據如下：

中國12月社會(huì )融資規模增量16300億元，預期13000億元，比上年同期少1,855億元。前值由17400億元修正為17366億元。中國12月新增人民幣貸款10400億元，預期6768億元，前值7946億元。

中國12月M2貨幣供應同比11.3%，預期11.4%，前值11.4%。中國12月M1貨幣供應同比21.4%，預期22.0%，前值22.7%。中國12月M0貨幣供應同比8.1%，預期7.0%，前值7.6%。

當月M1-M2“剪刀差”為10.1%，連續第六個(gè)月收窄。

德國商業(yè)銀行亞洲高級經(jīng)濟學(xué)家周浩點(diǎn)評稱(chēng)，風(fēng)險正在上升。“存款與貸款之間的差距增長(cháng)，表明影子銀行正在擴大，這增加了風(fēng)險。”

瑞銀中國首席經(jīng)濟學(xué)家汪濤點(diǎn)評稱(chēng)，“政府表示將維持中立的貨幣政策，遏制金融風(fēng)險，但信貸數據似乎并沒(méi)有顯示出該跡象。”

招商銀行資產(chǎn)管理部劉東亮點(diǎn)評稱(chēng)，12月新增信貸意外放量，遠高于預期值和上年同期值?？傮w有利于經(jīng)濟延續穩定，但關(guān)鍵看實(shí)體經(jīng)濟企穩所帶來(lái)的真實(shí)融資需求的恢復是否能夠持續。新增信貸大增的原因如下：

一是實(shí)體經(jīng)濟企穩后，企業(yè)的融資需求確實(shí)出現了回升，年末集中釋放；二是12月債市大跌，融資成本高漲，債券融資顯著(zhù)減少，導致替代效應，資質(zhì)較好的大企業(yè)紛紛延后或取消發(fā)債，轉回信貸市場(chǎng)融資；三是年末部分企業(yè)出于美化報表的目的，集中進(jìn)行債務(wù)置換出表，帶來(lái)公司戶(hù)短期貸款增長(cháng)；四是部分地方政府為提高PPP等落地率，年末突擊進(jìn)行融資。

2016年社融規模為歷史上最高值

12月中國社會(huì )融資規模增量16300億元，遠超預期13000億元，基本與上月持平，較上年同期略少1855億元。九州證券全球首席經(jīng)濟學(xué)家鄧海清點(diǎn)評稱(chēng)，12月新增社會(huì )融資主要增長(cháng)來(lái)自于兩個(gè)部分，即新增人民幣貸款和新增委托貸款，兩者分別增加9971億元和4057億元。

以信托貸款+委托貸款+未貼現融資票據核算的非標增加7320億元，除2016年2月異常點(diǎn)外，為兩年來(lái)最高值。

12月，受到資金緊張影響，債券融資受阻，體現在社會(huì )融資規模上即企業(yè)債券融資凈減少1117億元，創(chuàng )企業(yè)債市場(chǎng)存續以來(lái)單月最大幅度的凈減少。12月資金過(guò)度緊張導致企業(yè)債收益率實(shí)際高于貸款利率，或導致部分企業(yè)從債券融資轉向信貸融資或非標融資，從而部分推高了12月信貸和非標融資規模，但如果考慮在新增信貸和新增非標規模中減去債券融資的替代效應，貸款和非標仍然超過(guò)正常增幅，表明企業(yè)確實(shí)出現大量資金需求。

2016年全年來(lái)看，社會(huì )融資規?？傆嬙鲩L(cháng)17.8萬(wàn)億元，為歷史上最高值，高于2013年高點(diǎn)的17.32萬(wàn)億元，顯示2016年整體經(jīng)濟融資旺盛。

從結構看，2016年對實(shí)體經(jīng)濟發(fā)放的人民幣貸款占同期社會(huì )融資規模的69.9%，同比低3.3個(gè)百分點(diǎn)，但仍維持在歷史高位。2016年社會(huì )融資規模存量為155.99萬(wàn)億元，同比增長(cháng)12.8%。

九州證券全球首席經(jīng)濟學(xué)家鄧海清點(diǎn)評稱(chēng)，實(shí)體經(jīng)濟L型拐點(diǎn)已過(guò)，信貸規?；厣菐?lái)歷史最高社融規模的最重要因素。

12月新增貸款激增至1.04萬(wàn)億 主要受企業(yè)中長(cháng)期貸款拉動(dòng)

12月份，人民幣貸款增加1.04萬(wàn)億元，同比多增4466億元。人民幣存款增加1635億元，同比多增2005億元，較11月人民幣存款增加6875億元規模大幅減少。

九州證券全球首席經(jīng)濟學(xué)家鄧海清點(diǎn)評稱(chēng)，貸款分項來(lái)看，主要超預期部分是企業(yè)的中長(cháng)期貸款，為2010年以來(lái)的第二高值。需要觀(guān)察12月是否會(huì )出現企業(yè)投資的大幅回升，如企業(yè)投資和中長(cháng)期貸款相互印證，則表明中國經(jīng)濟確實(shí)顯著(zhù)好于市場(chǎng)預期。

通常被視為房貸的居民中長(cháng)期貸款12月小幅回落，為2016年最低水平，表明房地產(chǎn)銷(xiāo)售確實(shí)出現下滑。此外，12月并未出現短期貸款和票據沖規模，票據為2016年最低，短期貸款規模遠小于歷史正常水平。

此外，12月貸款規模遠超預期，而新增存款規模大幅減少，可能是導致12月資金異常緊張的重要原因之一。

外幣來(lái)看，12月份，外幣貸款減少166億美元，同比多減63億美元。外幣存款增加93億美元，同比多增125億美元。

“M1-M2剪刀差”繼續縮小

12月M1-M2“剪刀差”為10.1%，連續第六個(gè)月收窄。

九州證券全球首席經(jīng)濟學(xué)家鄧海清點(diǎn)評稱(chēng)，“M1-M2剪刀差”繼續縮小，表明企業(yè)層面的流動(dòng)性陷阱進(jìn)一步減弱，與企業(yè)投資回暖相匹配。

M1-M2剪刀差在8月之后開(kāi)始收斂，固定資產(chǎn)投資當月同比恰恰也在8月之后開(kāi)始回升，這表明企業(yè)有錢(qián)不投資的局面正在發(fā)生變化。結合12月的天量中長(cháng)期信貸，我們預期12月固定資產(chǎn)投資將進(jìn)一步上行。

2016年金融數據匯總

央行也發(fā)布了2016年全年的金融統計數據報告，重點(diǎn)如下：

全年人民幣貸款增加12.65萬(wàn)億元，外幣貸款減少445億美元。分部門(mén)看，住戶(hù)部門(mén)貸款增加6.33萬(wàn)億元，其中，短期貸款增加6494億元，中長(cháng)期貸款增加5.68萬(wàn)億元；非金融企業(yè)及機關(guān)團體貸款增加6.1萬(wàn)億元，其中，短期貸款增加7283億元，中長(cháng)期貸款增加4.18萬(wàn)億元，票據融資增加8946億元;非銀行業(yè)金融機構貸款增加992億元。

全年人民幣存款增加14.88萬(wàn)億元，外幣存款增加845億美元。其中，住戶(hù)存款增加5.16萬(wàn)億元，非金融企業(yè)存款增加7.25萬(wàn)億元，財政性存款增加805億元，非銀行業(yè)金融機構存款減少783億元。12月份，人民幣存款增加1635億元，同比多增2005億元。

國家外匯儲備余額3.01萬(wàn)億美元。12月末，國家外匯儲備余額為3.01萬(wàn)億美元。12月末，人民幣匯率為1美元兌6.9370元人民幣。