隨著(zhù)“千億規模委外資金贖回”傳聞的發(fā)酵，未來(lái)市場(chǎng)層面或出現傳導效應：盡管部分股份制商業(yè)銀行及城商行尚未開(kāi)始撤資，但國有大行的操作對其無(wú)異于風(fēng)向標，未來(lái)一段時(shí)間內可能開(kāi)始陸續贖回委外資金。這無(wú)疑將對公募、券商引發(fā)沖擊。

今晨已有媒體引述知情人士稱(chēng)，建設銀行的委外規模在1000億左右，其資產(chǎn)管理部門(mén)已經(jīng)和多個(gè)委外管理機構打招呼，說(shuō)明了近期的贖回時(shí)間與規模，部分指令已經(jīng)執行。一位國有大行內部人士向華爾街見(jiàn)聞證實(shí)，目前已開(kāi)始一定規模的贖回，“而且規模并不小”，而上述機構包括公募、專(zhuān)戶(hù)以及券商資管。

“現在建行方面的資金比較緊，一方面的監管趨嚴了。另外一方面由于去年的資金荒，目前資本銀行的資金成本比較高，今年的固收的收益率能到5%，但是去年談的委外的收益率也就4%左右，所以出現贖回的動(dòng)力。” 國內某公募基金高管告訴華爾街見(jiàn)聞。

而這或將產(chǎn)生傳導效應。

“我們的策略是‘向上看’，一定會(huì )參照國有大行的動(dòng)作而定。未來(lái)會(huì )根據監管的態(tài)度進(jìn)行贖回，贖回量看具體情況而定。” 某股份制商業(yè)銀行高管對華爾街見(jiàn)聞表示。

另?yè)A爾街見(jiàn)聞了解，受MPA考核壓力影響，此前已有部分股份制商行及城商行全面贖回委外資本，時(shí)間跨度為去年年末至今年年初

“我們的委外業(yè)務(wù)年初就已經(jīng)全部贖回了，所余部分基本為‘零’，可以忽略不計。”華東某城商行固收部門(mén)主管向華爾街見(jiàn)聞表示。

華中地區一券商投資經(jīng)理則告訴華爾街見(jiàn)聞：“目前與我們有委外業(yè)務(wù)合作的股份行和城商行尚未提出要撤回委外資金，不過(guò)也已經(jīng)明確今年不會(huì )有新增量。”

他并稱(chēng)，今年出臺的這些文件讓銀行更加謹慎。“很多銀行原來(lái)在我們這里有投資的計劃，現在因為頻頻發(fā)文，也就變?yōu)橛^(guān)望。另外MPA評分剛剛結束，很多銀行不知道央行會(huì )給出什么樣的懲罰和激勵措施，所以也開(kāi)始觀(guān)望。我們很難拓展新客戶(hù)。”

不過(guò)，也有公募及銀行內部人士告訴華爾街見(jiàn)聞，目前也有城商行及大行的地區分行仍在繼續做委外業(yè)務(wù)，近幾日仍在招標，但總量相對較小。

這些“恐慌情緒”來(lái)源于過(guò)去幾周內銀監會(huì )的文件“轟炸”。自3月28日起，銀監會(huì )密集發(fā)布《關(guān)于集中開(kāi)展銀行業(yè)市場(chǎng)亂象整治工作的通知》、《關(guān)于開(kāi)展銀行業(yè)“不當創(chuàng )新、不當交易、不當激勵、不當收費”專(zhuān)項治理工作的通知》等7個(gè)文件，劍指銀行表外理財、同業(yè)空轉套利等不規范行為。

如此密集的監管政策源于銀行業(yè)委外業(yè)務(wù)過(guò)去三年間呈現風(fēng)格狂野的粗放式擴張。申萬(wàn)宏源最新測算數據顯示，2014年以來(lái)，國內廣義非銀資管業(yè)務(wù)規模出現了急速增長(cháng)。2014年總規模為58.8萬(wàn)億元，2015年猛增至89.2萬(wàn)億元，截至2016年末時(shí)，則突破100萬(wàn)億元大關(guān)，達到114.2萬(wàn)億元。

監管層的擔心導致政策的大幅收緊。上述公募基金高管表示，各地的央行、銀監、審計系統在陸續進(jìn)駐各家銀行進(jìn)行督察，業(yè)界都在觀(guān)望。

就后續影響而言，此次的委外撤離對公募基金的影響或將大于對券商的影響。上述公募基金高管表示，券商資管可以做很多通道，可以做很多非標，但公募不能做非標?，F在券商的一些投資經(jīng)理比較激進(jìn)，有動(dòng)力去把目前的業(yè)績(jì)做大。從過(guò)往的業(yè)績(jì)看，銀行肯定更傾向于從業(yè)績(jì)相對較差的機構將資金贖回。

“無(wú)論是委外還是集合產(chǎn)品受到的影響都比較大，今年會(huì )出現縮量，大家普遍情緒悲觀(guān)。今年不會(huì )進(jìn)行錯配，會(huì )盡量買(mǎi)一些久期短一點(diǎn)的資產(chǎn)。”上述券商投資經(jīng)理表示。

“委外贖回的路徑會(huì )形成對債券的沖擊。”華創(chuàng )證券債券團隊表示，首先，機構贖回委外可能引發(fā)產(chǎn)品戶(hù)的拋售，對市場(chǎng)產(chǎn)生壓力，特別是對利率債會(huì )產(chǎn)生短期內的流動(dòng)性沖擊。其次，如果錢(qián)回到銀行，銀行再購買(mǎi)債券的杠桿和品種還是會(huì )有差別，意味著(zhù)對債券特別是信用債需求的降低。最后，如果銀行贖回了產(chǎn)品，錢(qián)回來(lái)后，杠桿也就下降了，那么一段時(shí)間內如果銀行都不買(mǎi)債，會(huì )導致資金面寬松，這個(gè)時(shí)候央行也可能會(huì )隨之回收流動(dòng)性，因此不能單純假設流動(dòng)性總量是不變的。本身在去杠桿的背景下，央行會(huì )采取偏緊的貨幣政策。