最新公布的關(guān)鍵經(jīng)濟指標顯示，全球再通脹交易的勢頭似乎正在淡去。

作為再通脹交易重要基礎的中國經(jīng)濟持續改善如今在褪色。中國4月官方制造業(yè)和非制造業(yè)PMI均高位回落，在手訂單、新出口訂單等分項指數均出現下滑，表明中國的需求回落（如下圖）。

 

無(wú)論是制造業(yè)還是非制造業(yè)，新訂單分項指數均急劇放緩至去年10月以來(lái)的最低水平：

 

服務(wù)業(yè)數據更慘，該行業(yè)雇傭連續第4個(gè)月收縮：

 

“作為先行指標的PMI出現回落，預示本輪短期繁榮周期可能已經(jīng)見(jiàn)頂， 警惕經(jīng)濟下行風(fēng)險。”民生證券宏觀(guān)固收研究團隊如此評論道。

金屬價(jià)格大幅下挫似乎也印證了這一點(diǎn)。過(guò)去短短一個(gè)月，鐵礦石價(jià)格累計跌幅達到30%左右，銅價(jià)跌約10%。中國統計局還特別指出，黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)PMI為45.1%，大降6.9%，創(chuàng )下年內低點(diǎn)。

在Max Layton等高盛分析師們看來(lái)，中國近期為去杠桿而開(kāi)展的大規模整治銀行表外業(yè)務(wù)，導致了金融環(huán)境快速收緊，繼而使得經(jīng)濟“舊引擎”在4月轉速變慢。

 

除了金融之外，另一個(gè)中國經(jīng)濟“舊引擎”房地產(chǎn)市場(chǎng)仍處于嚴格調控之中。

而銅的投機性?xún)舳囝^倉位降低在一定程度上已經(jīng)給短線(xiàn)經(jīng)濟降溫的預期給出了定價(jià)，銅價(jià)跌破支撐線(xiàn)預示著(zhù)不久的未來(lái)中國經(jīng)濟下行風(fēng)險較大。

 

如果曾經(jīng)被視為堅挺的中國經(jīng)濟開(kāi)始降溫，那么美國和歐元區有沒(méi)有可能接過(guò)再通脹交易的接力棒呢？答案可能是令人失望的。

美國通脹保值債券與常規美國公債之間的收益率之差已經(jīng)下降，即便是在美國股市位于紀錄高位附近時(shí)，該利差也接近年內最低水平。該利差是債市衡量投資者通脹預期的風(fēng)向標。

這是因為市場(chǎng)開(kāi)始懷疑美國總統特朗普能否兌現稅改和大規?；ㄩ_(kāi)支的承諾。

路透社援引分析師的觀(guān)點(diǎn)稱(chēng)，TIPS損盈平衡通脹率回落、美債收益率下降以及收益率曲線(xiàn)趨平，都是債券市場(chǎng)“特朗普通脹”或者說(shuō)“再通脹”交易全線(xiàn)降溫的征兆。

此前公布的數據也顯示，美國PPI在3月出現了7個(gè)月來(lái)的首次環(huán)比下滑，主要是能源價(jià)格下降2.9%，給批發(fā)價(jià)格帶來(lái)了下行壓力。

目前看來(lái)，生產(chǎn)和資本開(kāi)支并沒(méi)有獲得足夠的力量，通過(guò)強勁的進(jìn)口來(lái)體現出全球經(jīng)濟增長(cháng)。

交銀國際研究部負責人洪灝曾直言，再通脹交易正在快速退潮，“再通脹交易正在逐漸落幕，全球周期性板塊將開(kāi)始跑輸大市；大宗商品、債券收益率的上行勢能將衰減。”