中國鋼鐵行情呈現出明顯反差：一邊是粗鋼產(chǎn)量創(chuàng )下歷史最高記錄，而另一邊，螺紋鋼價(jià)格卻在放量大漲，期貨主力合約持倉量甚至達到前所未有的高水平。

國家統計局上周初公布的數據顯示，4月粗鋼產(chǎn)量同比增長(cháng)4.9%至7280萬(wàn)噸，連續第二個(gè)月刷新紀錄新高。

然而，供應進(jìn)一步增加似乎并未給相應的市場(chǎng)帶來(lái)壓力。當周，螺紋鋼期貨價(jià)格和現貨價(jià)格漲幅分別達10.30%、7.58%，期貨主力合約的持倉量甚至在上周五達到創(chuàng )紀錄的435.77萬(wàn)手。

 

為何粗鋼產(chǎn)量連創(chuàng )新高？

粗鋼產(chǎn)量連續創(chuàng )出新高，與煉鋼高利潤緊密相關(guān)。

自2月中旬以來(lái)，全國鋼廠(chǎng)持續步入積極盈利時(shí)期，盈利鋼廠(chǎng)占比最高達到88.34%，噸鋼生產(chǎn)利潤高達500-800元。

受此刺激，全國鋼廠(chǎng)生產(chǎn)積極性激增，使得3月和4月的粗鋼產(chǎn)量先后達到7200萬(wàn)噸和7280萬(wàn)噸，刷新歷史最高記錄。

為何鋼價(jià)大漲？

中泰證券分析師篤慧在研報中表示，持續的去庫存導致目前產(chǎn)業(yè)鏈庫存快速下滑：

 

東吳期貨研究所倪耀祥表示，黑色系近期的反彈邏輯與宏觀(guān)政策不無(wú)關(guān)系。市場(chǎng)預期，龐大的國際性基礎設施建設帶來(lái)的大宗商品需求，尤其是對螺紋鋼、線(xiàn)材以及其他鋼材的需求拉動(dòng)是很大的。同時(shí)，黑色系的反彈也有其內在的產(chǎn)業(yè)鏈因素推動(dòng)。主要動(dòng)力仍然是來(lái)自基建需求的推動(dòng)。

對于上周的螺紋鋼價(jià)格放量上漲，長(cháng)江證券鋼鐵小組認為：

前兩周鋼市呈現慢漲急跌狀態(tài)，上周則出現放量上漲情形。行情大幅變化之下，短期基本面并未有明顯切換。此種短期反差或與資金層面相關(guān)。

至于持倉量，長(cháng)江證券認為，以史為鑒，持倉量高點(diǎn)前下游需求層面處企穩狀態(tài)，而資金層面會(huì )有相應利好：

1）09年以來(lái)，約有3個(gè)明顯持倉高點(diǎn)，分別為2014.11.18、2015.4.21、2016.4.12。高點(diǎn)前兩月的地產(chǎn)投資階段企穩，本次對應3月-4月平均投資增速為9.52%；

2）資金層面，每次高點(diǎn)附近或有利好政策，如2014.11.22下調金融機構人民幣貸款和存款基準利率。

長(cháng)江證券鋼鐵小組認為，在持倉高點(diǎn)之后，螺紋鋼價(jià)格將呈現回調態(tài)勢。因此，持倉量新高或許意味著(zhù)價(jià)格繼續上行空間已經(jīng)有限，多空將圍繞新中樞展開(kāi)拉鋸。

至于持倉量后續能否進(jìn)一步刷新歷史記錄，答案極有可能是否定的：

博弈市下，持倉量新高的根基在于即時(shí)供需格局良好，起于資金層面加持。接下來(lái)，淡季需求難言繼續抬升，中間去庫、終端補庫、成交放量后，下周高位成交跟進(jìn)或有難度，滬終端線(xiàn)螺采購2月中旬以來(lái)遵循環(huán)比升降交替規律，本周23.4%的升幅之后，下周或有較大回落風(fēng)險。供給端隨著(zhù)限產(chǎn)接近尾聲，高毛利下復產(chǎn)壓力會(huì )逐漸顯現。因此，供需弱化之下，持倉量回落將現。