摘要：除大豆外，中國7月主要大宗商品進(jìn)口量均出現了下滑。其中，中國7月份煤及褐煤進(jìn)口1946萬(wàn)噸，同比跌8.25%；鐵礦砂進(jìn)口8625萬(wàn)噸，同比跌2.43%；鋼材進(jìn)口98萬(wàn)噸，同比跌13.27%。

中國7月進(jìn)口同比不及預期。除大豆外，中國7月主要大宗商品進(jìn)口量較上月均出現了下滑，同比增長(cháng)也出現回落。鐵礦砂、銅礦砂等商品量?jì)r(jià)齊跌。

據海關(guān)總署數據，中國7月鐵礦砂、煤炭和鋼材進(jìn)口量同比分別減少了2.43%、8.24%和13.27%。鐵礦砂、銅礦砂、原油價(jià)格較上月分別下跌了0.76%、0.36%、0.75%。原油仍較去年同期有所上漲，但漲幅回落了6個(gè)百分點(diǎn)。值得一提的是，盡管商品的進(jìn)口價(jià)格有所下跌，但實(shí)際上鐵礦砂、銅礦砂、煤炭，原油等大宗商品價(jià)格在7月出現了明顯的上漲。

 

累計來(lái)看，除了成品油進(jìn)口1738萬(wàn)噸，同比下降1%；1-7月份未鍛軋銅及銅材進(jìn)口262萬(wàn)噸，同比下降15.2%外，中國1-7月份的大宗商品進(jìn)口量仍較去年要高。其中，1-7月份天然氣進(jìn)口3682萬(wàn)噸，同比上漲20.7%。1-7月份原油、鐵礦砂、煤及褐煤進(jìn)口量分別上漲了13.6%、7.5%和18.2%。

國君證券覃漢認為，7月出口回落更多是“漲價(jià)因素”支撐消退、結構性貿易摩擦以及季節性因素的結果。第一，石油價(jià)格在今年二季度明顯走弱，可能“滯后”傳導至出口價(jià)格，導致“漲價(jià)”對出口的支撐減弱。第二，從結構上看，7月中國對美國出口大幅回落11個(gè)百分點(diǎn)（相比之下，中國7月對日本、東盟等的出口還在提速），這種下滑幅度與美國經(jīng)濟數據的變動(dòng)并不匹配，可能是貿易政策因素沖擊的結果。結合外貿出口先導指數等指標看，出口向好趨勢并未改變，后續數據仍有反彈向上的可能。第三，部分出口可能被提前至半年末之前，導致6月數據“高估”以及7月數據“低估”。

覃漢預計，由于石油價(jià)格已經(jīng)和銅等其他大宗商品之間出現明顯的背離，極度弱勢的油價(jià)在下半年存在“補漲”需求，疊加中美關(guān)于縮減“順差”的協(xié)議可能會(huì )繼續推進(jìn)，商品貿易順差在下半年或將承受更大的壓力，這是外匯儲備包括人民幣潛在的“隱憂(yōu)”之一。

國內原材料庫存高位，進(jìn)口動(dòng)能仍在下降

國信證券宏觀(guān)固收團隊點(diǎn)評稱(chēng)，中國7月進(jìn)口同比（按人民幣計）14.7%，較6月下滑8.4%，增速大幅低于預期。大宗商品中，銅進(jìn)口量逆勢上揚，同比由負轉正。但其它多數產(chǎn)品進(jìn)口量同比下滑較多，7月塑料、鐵礦石、原油同比分別為4.4%、-3.3%和 11.2%，較6月變動(dòng)-3.4%、-19.3%和-6.8%。整體來(lái)看，國內原材料庫存高位，進(jìn)口動(dòng)能仍在下降。

7月出口增速轉為下行。中國7月出口同比11.2%，較6月回落6.1%，增速明顯低于預期。但進(jìn)口下滑多于出口，貿易順差繼續恢復。中國7月貿易順差3,212億，較6月增加269億，預計三季度貿易順差月均在3,000億元左右。

而中信證券諸建芳則認為，從進(jìn)口數量上來(lái)看，雖然7月中國對原油、鐵礦石和鋼材的進(jìn)口數量減少，但對大豆和谷物的進(jìn)口則大幅增加，當前內需擴張的放緩僅僅是邊際上，經(jīng)濟復蘇的動(dòng)能依然良好。

煤炭進(jìn)口量降至5個(gè)月新低

隨著(zhù)中國政府環(huán)保行動(dòng)進(jìn)一步推進(jìn)，抑制國內使用進(jìn)口的廉價(jià)煤炭，中國7月的煤炭進(jìn)口量降至5個(gè)月以來(lái)新低，為1946萬(wàn)噸。

中國煤炭進(jìn)口量較上月下降了10%，較去年同期下降了8.3%，這可能會(huì )引起澳大利亞、印度尼西亞和俄羅斯等能源出口大國的擔憂(yōu)。不過(guò)，累計來(lái)看，從今年1月到7月煤炭的進(jìn)口量為近1.53億噸，仍然比去年同期上漲了18.2%。這說(shuō)明在去產(chǎn)能的背景下，中國仍然對進(jìn)口煤炭具有強大的需求。

導致7月煤炭進(jìn)口量下降的原因可能是政府發(fā)布的一系列控制非清潔煤炭進(jìn)口的文件。從7月1日起，中國政府禁止在小港口對煤炭進(jìn)行卸貨，并對外來(lái)煤炭進(jìn)行了更加嚴格和徹底的檢查，這導致裝有外國煤炭貨船在一些港口出現了積壓。

但是，煤炭的進(jìn)口量下跌可能是不可持續的。在炎熱的夏季，人們對空調的使用量如此之高，以至于用于發(fā)電的煤炭開(kāi)始出現缺口。

光大期貨煤炭分析師張笑金表示，海關(guān)清查煤炭的行動(dòng)將會(huì )持續40天左右。在對國內煤炭“去產(chǎn)能”和對國外煤炭進(jìn)行清查的雙重背景下，市場(chǎng)擔心發(fā)電廠(chǎng)缺乏足夠的煤炭用于發(fā)電，煤炭?jì)r(jià)格也可能會(huì )持續上漲。