国产精品美女WWW爽爽爽视频,91精品国产成人观看免费网站,综合免费一区二区三区,国产精品永久免费av观看

研發(fā)服務(wù)

你現在的位置:首頁(yè) > 研發(fā)服務(wù) > 名家視點(diǎn)

固定資產(chǎn)投資“2升1降”:政府穩增長(cháng)淡出 下半年GDP能保6.8%?

來(lái)源:華爾街見(jiàn)聞

 摘要:由于逆周期調控和地方舉債監管,8月財政支出增速繼續明顯回落,并最終帶來(lái)8月基建投資明顯回落?;ㄏ禄从谡€增長(cháng)逐步撤退;環(huán)保限產(chǎn)主要影響高耗能行業(yè)工業(yè)增加值與產(chǎn)量同比普遍回落。此外,全國金融工作會(huì )議強調地方舉債問(wèn)責,也對基建投資帶來(lái)收緊影響。 

多數賣(mài)方機構擔憂(yōu)下半年經(jīng)濟下行,作為買(mǎi)方主力軍的基金公司,其觀(guān)點(diǎn)卻“偏樂(lè )觀(guān)”。 

這個(gè)新觀(guān)點(diǎn)認為,從8月單月增速來(lái)看,“地產(chǎn)、制造業(yè)”這兩項投資增速都較7月“回升”,而基建投資增速明顯回落。這就是所謂的“2升1降”,且基建下滑和環(huán)保限產(chǎn)是經(jīng)濟回落的主因;同時(shí),這意味著(zhù)政府部門(mén)穩增長(cháng)逐漸淡化。 

據華爾街見(jiàn)聞了解,隨著(zhù)周期性行業(yè)一片火熱,市場(chǎng)對經(jīng)濟韌性原本達成了較強共識。然而,8月低于預期的經(jīng)濟數據,給市場(chǎng)潑了一盆冷水。數據公布后,利率一度快速下行,商品和股市持續下跌。 

對于基建投資回落的原因,引起市場(chǎng)熱論,尤其是中央項目投資較上月回落27.6%,降幅擴大了20個(gè)百分點(diǎn)。 

有關(guān)公募基金認為,雖然政策導向的幾個(gè)變量可能會(huì )影響經(jīng)濟波動(dòng),但是維持下半年GDP增速6.8%的預測。 

政策導向的“3個(gè)變量” 

中國8月規模以上工業(yè)增加值同比6.0%,預期6.6%,前值6.4%。工業(yè)增速下滑,發(fā)電量、粗鋼產(chǎn)量等增速普遍回落。 

8月單月增速出現明顯的“2升1降”,具體表現為:固定資產(chǎn)投資為3.8%(上月6.5%),其中,地產(chǎn)回升至7.8%(上月4.8%),基建下跌至11.4%(上月15.8%),制造業(yè)回升至2.3%(上月1.3%)。 

需要指出的是,由于逆周期調控和地方舉債監管,8月財政支出增速繼續明顯回落,并最終帶來(lái)8月基建投資明顯回落。 

具體說(shuō)來(lái),基建下滑源于政府穩增長(cháng)逐步撤退;而環(huán)保限產(chǎn)主要影響高耗能行業(yè)工業(yè)增加值與產(chǎn)量同比普遍回落。 

數據顯示,1-8月基礎設施投資16.1%,增速比1-7月份回落0.6個(gè)百分點(diǎn),7月單月增速11.4%,比上月回落4.4個(gè)百分點(diǎn)。 

今年初以來(lái),財政連續逆周期調節頻繁,1月市場(chǎng)一致預期今年經(jīng)濟下臺階,隨后財政猛發(fā)力。隨后一季度市場(chǎng)預期好轉后,財政和基建增速連續幾個(gè)月回落。到了5月,市場(chǎng)再次形成經(jīng)濟前高后低的預期,隨后6月基建和財政支持再次大增。 

目前市場(chǎng)預期轉好,7月、8月財政刺激力度相應回落。此外,全國金融工作會(huì )議強調地方舉債問(wèn)責,也對基建投資帶來(lái)收緊影響。 

萬(wàn)家基金研報指出,展望未來(lái)一段時(shí)期,經(jīng)濟內生動(dòng)能部分下行壓力并不大,具體如出口、民間投資和消費等指標都不會(huì )太難看。雖然政策導向的“三個(gè)變量”會(huì )主導經(jīng)濟波動(dòng),但是維持下半年GDP增速6.8%的預測。 

政策導向變量主要有以下三項:一是基建節奏變化,二是環(huán)保限產(chǎn)力度,三是地產(chǎn)投資。從方向來(lái)看,隨著(zhù)經(jīng)濟換擋接近完成,出口、民間投資等內生動(dòng)能正在修復,政府刺激經(jīng)濟的必要性下降。 

在這一大背景下,基建和地產(chǎn)投資逐步放緩,環(huán)保限產(chǎn)等政策也會(huì )短期拖累經(jīng)濟數據。但是,經(jīng)濟短期壓力仍處于總體把控之中,類(lèi)似2014-2015年的失速風(fēng)險比較小。 

基建回落源于融資趨緊 

業(yè)界認為,中國基建投資增速回落的主要原因在于融資趨緊。近期財政部等部門(mén)收緊對地方融資行為監管,對地方公共項目(PPP)融資造成一定壓力。 

早在今年5月,財政部、發(fā)改委等六部門(mén)聯(lián)合發(fā)布《進(jìn)一步規范地方政府舉債融資行為的通知》。業(yè)內人士認為,《通知》將地方政府的隱性擔保轉化為市場(chǎng)化操作的顯性擔保,同時(shí)重點(diǎn)監管PPP變相融資,將階段性降低PPP對基建投資的拉動(dòng)作用。 

在政府部門(mén)加大對PPP項目的檢查與規范背景下,PPP項目投資動(dòng)力有所下降,最終帶動(dòng)基建投資增速下滑。與此同時(shí),由于銀行資金鏈較緊,基建項目的立項、落地、實(shí)施也受到影響。 

今年前幾個(gè)月基建投資快速增長(cháng)主要受益于PPP項目快速落地,而目前制約基建投資增長(cháng)的是PPP項目落地速度放緩和融資成本上升。此外,高基數效應和下半年財政支出壓縮等因素也帶來(lái)一定影響。 

基建投資回落引起市場(chǎng)熱論,尤其是中央項目投資較上月回落27.6%,降幅擴大了20個(gè)百分點(diǎn)。 

星石投資認為,目前只是單月的擾動(dòng)現象,還需跟蹤后面幾個(gè)月的數據才能下結論,單月數據不足以判斷整個(gè)經(jīng)濟走勢。但是,星石投資認為可能有以下幾點(diǎn)原因:

1) 中央項目投資是政府逆周期調節宏觀(guān)經(jīng)濟的主要工具,說(shuō)明在上半年經(jīng)濟數據大超預期的情況下,政府穩增長(cháng)壓力減少了; 

2)受財政赤字約束,1-8月份財政赤字10212億,去年同期僅為5900億左右;但是8月份財政支出14647億元,與7月份基本持平,未見(jiàn)明顯異常; 

3)除了高基數原因,也可能受高溫天氣和環(huán)保核查趨嚴的影響。 

三因素支撐經(jīng)濟的“強韌性” 

截至目前,本輪經(jīng)濟周期體現出“超強的韌性”。 

今年一季度,基于庫存周期觸頂的判斷,市場(chǎng)普遍預期經(jīng)濟已達“繁榮頂點(diǎn)”,二季度開(kāi)始將明顯回落。但事實(shí)上,經(jīng)濟在經(jīng)歷短暫下滑之后再次回升,明顯超預期。 

廣發(fā)基金指出,本輪周期中經(jīng)濟的韌性來(lái)自于三個(gè)核心變化,即產(chǎn)能周期觸底、房地產(chǎn)庫存去化、全球經(jīng)濟復蘇。 

正是這“三個(gè)核心要素”,導致中國經(jīng)濟進(jìn)入“L”型右側企穩區域。與此同時(shí),中國經(jīng)濟結構正在發(fā)生積極變化,并將支撐中國企業(yè)盈利繼續向好。 

目前制造業(yè)盈利能力修復,制造業(yè)投資已經(jīng)見(jiàn)底回升。在市場(chǎng)出清與供給側改革推動(dòng)下,工業(yè)領(lǐng)域供需狀況顯著(zhù)改善,企業(yè)產(chǎn)能利用率于2016年開(kāi)始回升,意味著(zhù)產(chǎn)能周期觸底。 

綜合6、7、8月的主要宏觀(guān)數據,包括工業(yè)增加值、消費、投資等多數出現回落;再考慮去年的基數效應,今年總體還是前高后低的走勢。上半年GDP增速是6.9%,預計三季度是6.8%,總體經(jīng)濟運行在合理區間。

友情鏈接