摘要：隨著(zhù)環(huán)保政策落地、去產(chǎn)能逐漸深化，銅、鋁等主要有色金屬的供需面均發(fā)生深刻變化。加上新能源車(chē)產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展，明年有色金屬是漲是跌？

隨著(zhù)2017年逐漸接近尾聲，環(huán)保風(fēng)暴愈演愈烈，供暖季限產(chǎn)政策逐漸落地，供給側去產(chǎn)能不斷推進(jìn)。這些政策極大地影響了銅、鋁、鉛、鋅等有色金屬的現貨及期貨價(jià)格。

其中，既有供需格局導致的基本面轉變，也有市場(chǎng)預期變化引起的價(jià)格波動(dòng)。

2018年，銅鋁價(jià)格能否繼續回暖？鉛價(jià)是否會(huì )再現暴跌？在10月27日舉辦的中國有色金屬行業(yè)年會(huì )暨2018(SMM)有色金屬價(jià)格預測發(fā)布會(huì )上，上海有色網(wǎng)多位分析師給出了自己的判斷。

銅：寒冬已過(guò)春已來(lái)

上海有色網(wǎng)分析師葉建華稱(chēng)，由于前幾年銅價(jià)長(cháng)期低迷，全球主要銅礦公司資產(chǎn)投資放緩。預計2017年全球礦供應增速在-1%，2018年增速上升至3.3%左右，折合金屬量65萬(wàn)噸左右。   

廢七類(lèi)進(jìn)口的相關(guān)政策將影響國內廢銅的供應量：

影響量是75萬(wàn)到95萬(wàn)金屬量，這個(gè)主要是通過(guò)2016年的中國進(jìn)口廢銅金屬量折算出來(lái)的，他們的品種有一半以上的金屬量都是來(lái)自于七類(lèi)料。隨著(zhù)國內環(huán)保和禁止進(jìn)口越來(lái)越嚴格，廢銅的優(yōu)勢逐步退化，去年4季度廢銅和電解銅的價(jià)差有3000，但是現在就沒(méi)有這么強勢了。未來(lái)也很難導致冶煉廠(chǎng)去轉移原料結構，除非是未來(lái)廢銅供應寬松或中國有大量的政策去刺激，誘使大家對原料端的轉移。

基于上述分析，葉建華認為，明年中國廢銅供應的缺口約為10萬(wàn)金屬量。

電解銅方面，今年和明年產(chǎn)量增速預計分別為3.1%和5.6%。

消費進(jìn)入平緩低速增長(cháng)區間

上海有色網(wǎng)指出，電力是銅需求端最大的板塊?？紤]到中國在大力發(fā)展許多能源項目，電力領(lǐng)域的需求應較為平穩。

房地產(chǎn)方面，2018年拉動(dòng)的銅消費將下降：

房地產(chǎn)限購限貸后，房地產(chǎn)新屋開(kāi)工、竣工、施工、及銷(xiāo)售面積開(kāi)始降溫，將逐步傳導到銅消費。

新能源車(chē)方面，未來(lái)帶動(dòng)銅消費增長(cháng)是可以期待的，但新能源汽車(chē)本身產(chǎn)量增長(cháng)帶來(lái)的耗銅量的增長(cháng)有限，應更多關(guān)注基建的鋪設，例如充電樁、充電站等。

上海有色網(wǎng)認為，綜合來(lái)看，預計2018年全球銅消費量增速維持2%-2.5%左右，而供給端的收縮將成為推升銅價(jià)抬升的主要支撐因素。預計2018年銅價(jià)重心將上移，外盤(pán)全年均價(jià)約6800-6900美元/噸，國內53000元/噸。

鋁：量?jì)r(jià)齊升難持續

上海有色網(wǎng)分析師劉小磊指出，2017年國內鋁市場(chǎng)非常特殊的一點(diǎn)是出現了量?jì)r(jià)齊升的現象：

主要是因為資金，包括市場(chǎng)的預期，大家的預期共同指向未來(lái)供給側的收縮，所以鋁價(jià)從12500到17500的水平。

但這種現象很難持續，原因是供給側及取暖季的政策影響對鋁價(jià)的支撐已經(jīng)給足預期，上方風(fēng)險連續疊加，前期的多頭有獲利離場(chǎng)的意愿。

去產(chǎn)能方面，供給側改革減產(chǎn)產(chǎn)能將替代部分取暖季減產(chǎn)，2017年6月至2018年3月二者疊加影響運行產(chǎn)能約為400萬(wàn)噸。而實(shí)際去庫存時(shí)間或延續到2018年4月以后。

劉小磊認為，2018年，受供給側改革和供暖季政策影響，整體電解鋁產(chǎn)量增速將下滑，而在地產(chǎn)、汽車(chē)、電力等終端放緩下，電解鋁消費增速也有下行風(fēng)險。預計今年四季度鋁價(jià)走勢仍偏強，原因是取暖季限產(chǎn)即將進(jìn)入執行階段。而2018年鋁價(jià)將呈現震蕩走勢，上半年偏弱，主因庫存壓力仍大，下半年走勢偏強。

其他金屬

鉛：維持供應過(guò)剩格局

上海有色網(wǎng)預計，2018年鉛市供應增加，需求在增加的同時(shí)增速放緩。整體來(lái)看，2018年鉛市將繼續供應過(guò)剩格局。受環(huán)保及再生鉛等不確定因素影響，2018年鉛價(jià)料波幅劇烈，預計滬鉛價(jià)格運行區間為17000-22000元/噸，或在明年第三、四季度到達高點(diǎn)。

鋅：供需趨于平衡

上海有色網(wǎng)預計，2018年初鋅價(jià)依舊維持強勢，但隨著(zhù)對2018年供需漸漸進(jìn)入平衡的預期，下半年價(jià)格將高位小幅回落。預計2018年LME鋅價(jià)運行區間為2450-3500美元/噸，滬鋅價(jià)格區間為29700-20500元/噸。