繼10月金融數據全面低于預期后，11月金融數據全面反彈，M2、社融、新增人民幣貸款三項數據均超預期。

中國央行今日公布數據顯示：

中國11月M2貨幣供應同比9.1%，預期8.9%，前值8.8%。

中國11月社會(huì )融資規模16000億，預期12500億，前值由10400億修正為10387億。

中國11月新增人民幣貸款1.12萬(wàn)億元人民幣，預期8000萬(wàn)億元人民幣，前值6632億元人民幣。

 

11月M2同比9.1%

央行數據顯示，11月末，廣義貨幣(M2)余額167萬(wàn)億元,同比增長(cháng)9.1%，增速比上月末高0.3個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期低2.3個(gè)百分點(diǎn)；狹義貨幣(M1)余額53.56萬(wàn)億元,同比增長(cháng)12.7%，增速分別比上月末和上年同期低0.3個(gè)和10個(gè)百分點(diǎn)；流通中貨幣(M0)余額6.86萬(wàn)億元,同比增長(cháng)5.7%。當月凈投放現金392億元。

展望明年，多家機構認為M2增速仍將維持在10%以?xún)取?/p>

中信證券明明團隊認為，當前M2增速超過(guò)預期重回9%，主要由于新增非銀金融存款大幅超過(guò)近年同期，隨著(zhù)監管持續深入或將難以持續，但整體來(lái)看預計明年M2增速將維持在9%-10%的區間。

中金固收陳健恒團隊點(diǎn)評稱(chēng)，11月份存款和M2增速有所回升，主要源于貸款增量超預期和外匯占款同比好于去年11月份。明年銀行負債端的壓力還會(huì )增加，尤其是各類(lèi)型銀行都會(huì )增加對一般存款的爭奪，此消彼長(cháng)，存款的成本也會(huì )上升。預計明年M2增速仍保持在個(gè)位數增長(cháng)。

11月人民幣貸款增加1.12萬(wàn)億元，外幣貸款增加104億美元

11月末，本外幣貸款余額125.05萬(wàn)億元，同比增長(cháng)12.6%。月末人民幣貸款余額119.55萬(wàn)億元，同比增長(cháng)13.3%，增速分別比上月末和上年同期高0.3個(gè)和0.2個(gè)百分點(diǎn)。當月人民幣貸款增加1.12萬(wàn)億元，同比多增3281億元。

分部門(mén)看，住戶(hù)部門(mén)貸款增加6205億元，其中，短期貸款增加2028億元，中長(cháng)期貸款增加4178億元；非金融企業(yè)及機關(guān)團體貸款增加5226億元，其中，短期貸款增加197億元，中長(cháng)期貸款增加4275億元，票據融資增加385億元;非銀行業(yè)金融機構貸款減少169億元。月末，外幣貸款余額8332億美元，同比增長(cháng)3.8%。當月外幣貸款增加104億美元。

中信證券認為，11月居民新增貸款中規中矩。在嚴查消費貸、房地產(chǎn)調控收緊等政策因素影響下，居民貸款變化趨勢弱于近兩年同期，與房地產(chǎn)銷(xiāo)售走弱一致，反映居民購房需求繼續降溫，房地產(chǎn)熱度難以持續。

多家機構認為，11月貸款增量超預期的原因是政策性銀行信貸投放走強。盡管11月貸款大增，但中金固收預期，12月信貸增量將出現明顯下滑：

在MPA的約束下，不少銀行的信貸額度已經(jīng)所剩無(wú)幾，而前11月份已經(jīng)超量的情況下，監管可能也會(huì )適度收緊，預計12月份的信貸增量會(huì )出現明顯下滑。

11月社會(huì )融資規模增量1.6萬(wàn)億元

初步統計，2017年11月份社會(huì )融資規模增量為1.6萬(wàn)億元，比上年同期少2346億元。其中，當月對實(shí)體經(jīng)濟發(fā)放的人民幣貸款增加1.14萬(wàn)億元，同比多增2965億元；對實(shí)體經(jīng)濟發(fā)放的外幣貸款折合人民幣增加198億元，同比多增508億元；委托貸款增加280億元，同比少增1714億元；信托貸款增加1434億元，同比少增191億元；未貼現的銀行承兌匯票增加15億元，同比少增1156億元；企業(yè)債券凈融資716億元，同比少3143億元；非金融企業(yè)境內股票融資1324億元，同比多463億元。

從最新公布的數據來(lái)看，影子銀行活動(dòng)在11月略有反彈。

一般將委托+信托+未貼現承兌匯票等非標融資視為“影子銀行”業(yè)務(wù)，11月這三項表外融資整體規模增加1729億元，略高于10月的1074億元，但仍明顯低于9月的3925億元。

 

中金固收認為，非標融資的變化是當前最值得關(guān)注的指標，如果非標融資量?jì)r(jià)齊升，那么對債券類(lèi)資產(chǎn)的擠壓是比較嚴重的。資管新規之后，不排除短期有金融機構選擇“沖量”做大規模，但在資管新規正式落地之后將有所回落。

中信證券認為，11月社融數據顯示表內、表外融資均不弱：

表內融資變化未超過(guò)季節性，表外融資下降略超往年但仍出高位，股票融資大幅反彈?？傮w來(lái)看當前實(shí)體需求仍不弱是經(jīng)濟韌性的體現，表外轉表內的趨勢保持不變。