2月5日就職的美聯(lián)儲主席鮑威爾在周二、三出席國會(huì )半年度聽(tīng)證，事先準備好的半年度貨幣政策報告已于上周五（7月13日）公布。這也是鮑威爾上任后第二次國會(huì )聽(tīng)證活動(dòng)。

美東時(shí)間周二（7月17日）上午10點(diǎn)起，鮑威爾首先出席美國參議院金融委員會(huì )的聽(tīng)證，就經(jīng)濟及貨幣政策發(fā)表半年一度的證詞陳述。

 

（華爾街見(jiàn)聞對CNBC直播聽(tīng)證會(huì )的截圖）

證詞：當前最佳途徑是漸進(jìn)加息，很難預料貿易對經(jīng)濟影響

鮑威爾的本次證詞提到，當前最佳途徑就是保持漸進(jìn)加息，很難預料當前貿易討論的結果，美國經(jīng)濟所面臨的風(fēng)險大致均衡，FOMC意識到加息太快或太慢的風(fēng)險。

他認為，通脹將在一定程度上高于或低于勻稱(chēng)的通脹目標，適度的工資增長(cháng)顯示就業(yè)市場(chǎng)沒(méi)有導致高通脹。利率和金融條件仍有利于經(jīng)濟增長(cháng)，美國減稅和聯(lián)邦開(kāi)支政策將支持經(jīng)濟擴張。

他表示，失業(yè)率處于低位，預計將進(jìn)一步下滑，美聯(lián)儲縮表順利進(jìn)行中，海外增長(cháng)前景依舊穩固，支持了美國出口和制造業(yè)。盡管住宅建筑業(yè)今年沒(méi)有增長(cháng)，但顯著(zhù)好于幾年前。

彭博社注意到，鮑威爾證詞強調了“美聯(lián)儲在移除政策寬松，而不是收緊政策”。這表明，當金融危機后為經(jīng)濟“續命”的超量寬松政策去除后，當政策利率觸及中性利率時(shí)，進(jìn)一步加息的門(mén)檻會(huì )比現在更高，這也許是市場(chǎng)至今尚未充分計價(jià)今年會(huì )加息四次的原因之一。

整體來(lái)看，鮑威爾沒(méi)有在證詞中表達任何與此前幾個(gè)月不一致的信息，他也一直認為美國的貿易政策風(fēng)險會(huì )被財政政策刺激對沖掉。因此參議院議員的頭兩個(gè)問(wèn)題聚焦在監管和壓力測試方面。

各類(lèi)資產(chǎn)走勢在聽(tīng)證會(huì )反轉

證詞發(fā)布后，各類(lèi)資產(chǎn)延續之前走勢。美國短期利率期貨持穩，現貨黃金小幅走高，美元/日元走低，標普500指數小幅收窄跌幅。

但聽(tīng)證會(huì )進(jìn)行40分鐘后，資產(chǎn)走勢反轉?，F貨金價(jià)跌破1230美元/盎司，跌幅超過(guò)1%，美元指數收回了證詞發(fā)布后的全部跌幅，美元兌日元刷新6個(gè)月高位。

 

聽(tīng)證會(huì )進(jìn)行一小時(shí)后，美國三大股市收復盤(pán)初失地，并悉數轉而上漲。聽(tīng)證會(huì )進(jìn)行近兩個(gè)小時(shí)后（結束前），美元指數上漲33點(diǎn)，漲幅超過(guò)0.3%，刷新日高至94.85，較日低反彈56點(diǎn)。

 

問(wèn)答環(huán)節：如果關(guān)稅長(cháng)期偏高，對美國經(jīng)濟不利

雖然鮑威爾在事先準備好的證詞中，只是簡(jiǎn)單提到了美國貿易政策對經(jīng)濟的影響“很難預料”，他在問(wèn)答環(huán)節提到了更多對貿易摩擦局勢升級的看法。

鮑威爾表示，開(kāi)放貿易允許各國加速增長(cháng)，但貿易問(wèn)題屬于美國國會(huì )的工作范疇，美聯(lián)儲不會(huì )過(guò)多評價(jià)。他不認為歐盟是美國的敵人，任何與美國存在貿易摩擦的國家都不是敵人。

整體而言，保護主義政策造成經(jīng)濟結果惡化。當前的貿易形勢沒(méi)有先例可循，很難預料貿易摩擦的結果。但如果關(guān)稅長(cháng)期偏高，將對美國經(jīng)濟不利。

美國參議員的問(wèn)題集中在壓力測試和普通美國人的薪資增幅方面，不少議員都表達了對貿易政策負面影響經(jīng)濟的擔憂(yōu)，尤其是農業(yè)領(lǐng)域和商業(yè)投資情緒。還有一些議員關(guān)心經(jīng)濟周期后期的貧富分化、分配不公平問(wèn)題。

鮑威爾捍衛了美聯(lián)儲在今年壓力測試中針對高盛和摩根士丹利的決定，認為2018年壓力測試是迄今最嚴格的，壓力測試仍是美聯(lián)儲對銀行業(yè)監管的支柱。他承認部分資產(chǎn)價(jià)格偏高，但不太擔心金融穩定性。

他認為，就薪資增速停滯而言，提高生產(chǎn)力是一個(gè)解決方案，并一直強調國會(huì )有足夠的工具解決這些問(wèn)題。他也承認，美國農場(chǎng)主和鄉村經(jīng)濟將遭受商品關(guān)稅的負面沖擊。

鮑威爾上次國會(huì )聽(tīng)證后引發(fā)股債雙殺

華爾街見(jiàn)聞《主編精選》分析過(guò)，鮑威爾在2月份的國會(huì )首秀一度引發(fā)美國股債雙殺。由于他對美國經(jīng)濟和通脹前景的樂(lè )觀(guān)態(tài)度，各大類(lèi)資產(chǎn)均按照鷹派解讀的方向變動(dòng)。當時(shí)華爾街認為，鮑威爾在聽(tīng)證中沒(méi)有明確今年是否加息四次，等于為加息四次敞開(kāi)了大門(mén)。

而上周發(fā)布的美聯(lián)儲半年度貨幣政策報告，與鮑威爾上任以來(lái)的立場(chǎng)一致，即重申經(jīng)濟向好、支持漸進(jìn)加息。聽(tīng)證會(huì )開(kāi)始前，美股三大指數低開(kāi)，科技股普跌，納斯達克100指數盤(pán)初跌0.9%。美元溫和下跌，黃金上漲，長(cháng)短端美債收益率波動(dòng)，美債收益率曲線(xiàn)再現趨平跡象。

 

貨幣政策報告認為，2018上半年美國經(jīng)濟處于穩健的擴張狀態(tài)，勞動(dòng)力市場(chǎng)保持強勁，通脹前景處于邁向2%目標的正軌之上。美國經(jīng)濟將持續被利好的消費和商業(yè)情緒、家庭財富增加、海外經(jīng)濟體穩健擴張，以及寬松的國內金融狀況提振。

因此，美聯(lián)儲預計進(jìn)一步漸進(jìn)式加息是合適的，與美國經(jīng)濟身處史上第二長(cháng)的復蘇周期相互吻合。鑒于薪資增速仍呈“溫和”態(tài)勢，也排除了激進(jìn)加息的必要。報告還認為，美國特朗普政府的減稅等財政刺激政策，將在今年（及未來(lái)三年內）溫和提振GDP增速。